Der Dollar-Index (DXY00) verzeichnete am Freitag einen deutlichen Rückgang, fiel auf ein 7-Wochen-Tief und schloss mit einem Minus von -0,15%. Dieser Rückgang wurde hauptsächlich durch die aufkeimende Hoffnung auf ein baldiges Ende des Krieges im Iran angetrieben, was die Nachfrage nach dem US-Dollar als sicheren Hafen erheblich dämpfte. Gleichzeitig reduzierte eine robuste Rally an den globalen Aktienmärkten die Liquiditätsnachfrage nach dem Dollar, während ein Einbruch der WTI-Rohölpreise um 11% die Inflationserwartungen weiter milderte, was auf eine potenziell dovishere Haltung der Federal Reserve hindeutet und zusätzlichen Abwärtsdruck auf den Greenback ausübte.
Geopolitischer Optimismus und Dollar-Dynamik
Die Aussicht auf Frieden im Nahen Osten entwickelte sich zu einem dominierenden Faktor, der die Devisenmärkte beeinflusste. Axios berichtete, dass die USA und der Iran aktiv über einen dreiseitigen Plan zur Beendigung des Krieges verhandeln. Zu den wichtigsten diskutierten Elementen gehört die mögliche Freigabe von 20 Milliarden US-Dollar an eingefrorenen iranischen Vermögenswerten durch die USA im Austausch dafür, dass der Iran seine Bestände an angereichertem Uran aufgibt. Diese entscheidenden Gespräche werden voraussichtlich am Sonntag oder Montag in Pakistan fortgesetzt, so der Bericht.
Obwohl der Dollar einem breiten Druck ausgesetzt war, erholte er sich am Freitag von seinen schlechtesten Niveaus. Diese teilweise Erholung folgte auf Kommentare der Präsidentin der San Francisco Fed, Mary Daly, die ihre Präferenz für eine stabile Fed-Politik signalisierte. Daly bemerkte, dass der Ölschock in den USA stärkere Auswirkungen auf die Inflation als auf das Wachstum habe, was darauf hindeutet, dass eine unveränderte Politik weiterhin wirksam wäre, um den Inflationsdruck einzudämmen. Ihre Äußerungen lösten Berichten zufolge Short-Eindeckungen aus, die dem Dollar etwas Unterstützung verliehen.
Monetäre Politikdivergenz und Zinsaussichten
Die Entwicklung des Dollars wird weiterhin durch eine ungünstige Aussicht auf Zinsdifferenziale zwischen den großen Weltwirtschaften untergraben. Die Swaps-Märkte preisen derzeit nur eine 1%ige Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung um +25 Basispunkte bei der bevorstehenden FOMC-Sitzung am 28. und 29. April ein. Es wird weithin erwartet, dass der Offenmarktausschuss der Federal Reserve (FOMC) im Jahr 2026 mindestens eine Zinssenkung um -25 Basispunkte vornehmen wird. Dies steht in scharfem Kontrast zu den Erwartungen, dass sowohl die Bank of Japan (BOJ) als auch die Europäische Zentralbank (EZB) im selben Jahr die Zinsen um mindestens +25 Basispunkte anheben werden, was ein weniger günstiges Umfeld für den Dollar im Vergleich zu anderen wichtigen Währungen schafft.
Globale Währungsreaktionen: Euro und Yen
Der Euro (EUR/USD) erlebte Volatilität, legte zunächst aufgrund der Dollarschwäche zu, schloss aber letztendlich leicht mit -0,01% im Minus und zog sich von einem fast 2-Monats-Hoch zurück. Diese Umkehr wurde auf dovish Äußerungen der EZB-Ratsmitglieder Muller und Demarco zurückgeführt, die signalisierten, dass die EZB ihre Politik kurzfristig stabil halten sollte. EZB-Präsidentin Christine Lagarde räumte ein, dass „die Risiken für die Preisaussichten, insbesondere kurzfristig, nach oben geneigt sind, während die mittelfristigen Auswirkungen von der Intensität und Dauer des Krieges abhängen werden.“ Muller erklärte jedoch, dass die EZB zwar „wachsam“ gegenüber potenziellen Inflationsrisiken aus dem Iran-Krieg bleiben müsse, aber „wir nicht viele harte Beweise für Zweitrundeneffekte haben, so dass es schwierig ist zu argumentieren, dass es einen offensichtlichen Grund gibt, die Zinsen zu erhöhen.“ Demarco schlug ferner vor, dass „angesichts der derzeit höheren Unsicherheit der Juni ein besserer Zeitpunkt als der April ist“, um über eine Zinsreaktion der EZB auf den Iran-Krieg zu entscheiden. Der Rückgang der Rohölpreise um 11% unterstützte die Wirtschaft der Eurozone, die stark von Energieimporten abhängig ist. Die Swaps preisen eine 9%ige Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung der EZB um +25 Basispunkte bei ihrer Politiktagung am 30. April ein.
Der japanische Yen (USD/JPY) stieg am Freitag auf ein 4-Wochen-Hoch, wobei das Paar um -0,46% fiel. Diese Stärke wurde hauptsächlich durch den schwächeren Dollar angetrieben, aber auch durch inländische Faktoren unterstützt. Japans größte Gewerkschaft meldete, dass sie im dritten Jahr in Folge eine durchschnittliche Lohnerhöhung von über 5% erzielt hat, eine Entwicklung, die als hawkish für die BOJ-Politik angesehen wird. Der deutliche Rückgang der Rohölpreise um 11% unterstützte auch die japanische Wirtschaft und den Yen, da Japan einen Großteil seines Energiebedarfs (über 90%) importiert. Darüber hinaus waren niedrigere T-Note-Renditen am Freitag bullish für den Yen. Die Kommentare von BOJ-Gouverneur Kazuo Ueda, der „zweiseitige Risiken“ für die Wirtschaft aus dem Nahostkonflikt anführte, die „politische Reaktionen sehr schwierig“ machten, wurden als leicht dovish wahrgenommen und dämpften die Erwartungen an eine sofortige BOJ-Zinserhöhung in diesem Monat. Dennoch preisen die Märkte weiterhin eine 17%ige Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte durch die BOJ bei der nächsten Sitzung am 28. April ein.
Edelmetall-Rally inmitten sich wandelnder Nachfrage
Die Gold- (Juni COMEX GCM26) und Silberpreise (Mai COMEX SIK26) stiegen am Freitag stark an und erreichten 1-Monats-Höchststände, wobei sie um +71,30 (+1,48%) bzw. +3,132 (+3,98%) schlossen. Der Rückgang des Dollar-Index auf ein 7-Wochen-Tief war ein wichtiger bullisher Faktor für die Metallpreise, zusammen mit niedrigeren globalen Anleiherenditen. Der Einbruch der Rohölpreise um 11% auf ein 5-Wochen-Tief milderte auch die Inflationserwartungen, was potenziell Zentralbanken weltweit dazu veranlassen könnte, eine lockerere Geldpolitik zu verfolgen, ein bullishes Signal für Edelmetalle.
Es traten jedoch auch einige bärische Faktoren auf, darunter eine Rally des S&P 500 auf ein neues Allzeithoch, die typischerweise die Nachfrage nach Metallen als sicheren Hafen reduziert. Darüber hinaus wurde die Ankündigung des Iran, dass die Straße von Hormus nun „vollständig für den kommerziellen Schiffsverkehr geöffnet“ sei, als ein wichtiger Schritt zur Beendigung des Krieges angesehen, was die Nachfrage nach Edelmetallen als sicheren Hafen weiter dämpfte. Trotz jüngster Fondsliquidationen, bei denen die Long-Positionen in Gold-ETFs am 31. März auf ein 4-Monats-Tief und in Silber-ETFs am 27. März auf ein 7-Monats-Tief fielen, stützt eine starke Nachfrage der Zentralbanken weiterhin die Goldpreise. Insbesondere stiegen die Reserven der chinesischen PBOC im März um +160.000 Unzen auf 74,38 Millionen Feinunzen, was den siebzehnten Monat in Folge mit erhöhten Goldbeständen markiert. Unsicherheiten bezüglich US-Zöllen, US-politische Turbulenzen, große US-Defizite und politische Unsicherheiten der Regierung tragen ebenfalls zur Nachfrage nach Edelmetallen als Wertaufbewahrungsmittel bei.
Die Finanzmärkte navigieren eindeutig in einem komplexen Umfeld, in dem die geopolitische Deeskalation, insbesondere im Hinblick auf den Iran, die Währungsbewertungen und die Anlegerstimmung tiefgreifend beeinflusst. Das Zusammenspiel von sich verschiebenden Safe-Haven-Flüssen, divergierenden geldpolitischen Erwartungen der großen Zentralbanken und Rohstoffpreisbewegungen unterstreicht die komplexen Verbindungen innerhalb der Weltwirtschaft, wobei die Aussicht auf Frieden im Nahen Osten als entscheidender Treiber für die Marktdynamik hervortritt.
