Der US-Dollar-Index (DXY00) gab seine frühen Gewinne vom Freitag wieder ab und schloss weitgehend unverändert, da eine Abwärtskorrektur des Mai-Verbraucherstimmungsindex der University of Michigan auf ein Rekordtief die Währung stark belastete. Diese Umkehrung erfolgte trotz anfänglicher Unterstützung durch die hawkishen Äußerungen von Fed-Gouverneur Christopher Waller, der eine mögliche Zinserhöhung andeutete, falls die Inflation anhält, was die Sensibilität des Marktes für Wirtschaftsdaten unterstreicht.
US-Verbraucherstimmung auf Rekordtief, Inflationserwartungen steigen
Der Mai-Verbraucherstimmungsindex der University of Michigan wurde auf ein Rekordtief von 44,8 nach unten korrigiert, ein signifikanter Rückgang gegenüber den erwarteten 48,2 und der schwächste Wert seit Beginn der Datenerfassung im Jahr 1978. Diese deutliche Zahl signalisiert einen sich vertiefenden Pessimismus der Verbraucher hinsichtlich der Wirtschaftsaussichten. Gleichzeitig zeigten die Inflationserwartungen einen Aufwärtstrend: Die 1-Jahres-Inflationserwartungsrate für Mai wurde auf ein 9-Monats-Hoch von +4,8% von +4,5% revidiert und übertraf damit die erwarteten +4,6%. Auch die 5-10-Jahres-Inflationserwartungsrate wurde auf ein 7-Monats-Hoch von +3,9% nach oben korrigiert, stärker als die erwarteten +3,4%.
Diese Entwicklungen erschweren den geldpolitischen Kurs der Federal Reserve. Fed-Gouverneur Christopher Waller bekräftigte seine Unterstützung dafür, klarzustellen, dass der nächste Zinsschritt der Fed „genauso wahrscheinlich eine Erhöhung sein wird“, wenn „die Inflation nicht in die richtige Richtung geht“. Trotz dieser restriktiven Haltung wurde die anfängliche Unterstützung des Dollars durch Wallers Äußerungen letztlich von den düsteren Verbraucherstimmungsdaten und einer breiteren Aktienrallye überschattet, die die Liquiditätsnachfrage nach dem Greenback dämpfte. Die Swaps-Märkte preisen derzeit eine Wahrscheinlichkeit von 0% für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte bei der bevorstehenden FOMC-Sitzung am 16. und 17. Juni ein, was darauf hindeutet, dass ein Schnitt zwar vom Tisch ist, der Markt jedoch weiterhin vorsichtig hinsichtlich des nächsten Schritts der Fed bleibt.
Widerstandsfähigkeit der Eurozone inmitten der restriktiven Haltung der EZB
Auf der anderen Seite des Atlantiks verzeichnete der Euro (EUR/USD) am Freitag einen geringfügigen Rückgang von -0,08%, konnte sich aber über dem 6-Wochen-Tief vom Donnerstag halten. Die Währung stand unter Druck durch steigende Rohölpreise, die sich aufgrund der Abhängigkeit der Eurozone von Energieimporten in der Regel negativ auf ihre Wirtschaft auswirken. Die Verluste des Euro wurden jedoch durch besser als erwartete Wirtschaftsindikatoren aus Deutschland begrenzt. Der deutsche IFO-Geschäftsklimaindex für Mai stieg unerwartet um +0,4 auf 84,9 und übertraf damit die Erwartungen eines Rückgangs auf 84,2. Ebenso stieg der deutsche GfK-Konsumklimaindex für Juni unerwartet um +3,3 auf -29,8 und übertraf damit die Prognosen für einen Rückgang auf -34,0.
Zu der begrenzten Widerstandsfähigkeit des Euro trugen auch die hawkishen Kommentare von EZB-Ratsmitglied Alexander Demarco bei. Er erklärte: „Im Juni wird die EZB wahrscheinlich die Zinsen anheben müssen, da wir ein Signal senden müssen, dass wir unserem mittelfristigen Inflationsziel von 2% verpflichtet sind.“ Dieses feste Engagement zur Inflationsbekämpfung hat dazu geführt, dass die Swaps-Märkte eine Wahrscheinlichkeit von 88% für eine Zinserhöhung um +25 Basispunkte durch die EZB bei ihrer nächsten geldpolitischen Sitzung am 11. Juni einpreisen.
Yen unter Druck, da Inflation in Japan nachlässt
Der japanische Yen (USD/JPY) stieg am Freitag um +0,09% gegenüber dem Dollar, was den anhaltenden Druck durch schwächer als erwartete Inflationsdaten widerspiegelt. Japans nationaler VPI stieg im April um +1,4% im Jahresvergleich und blieb damit unter den erwarteten +1,6%. Der Kern-VPI, ohne frische Lebensmittel und Energie, stieg um +1,9% im Jahresvergleich, schwächer als die erwarteten +2,2% und der langsamste Anstieg seit 1,75 Jahren. Dieser dovish Inflationsbericht deutet auf eine geringere Dringlichkeit für die Bank of Japan (BOJ) hin, die Geldpolitik zu straffen.
Zur Schwäche des Yen trug auch eine 2%ige Rallye des Nikkei-Aktienindex auf ein 1-Wochen-Hoch bei, die die Nachfrage nach dem Yen als sicheren Hafen reduzierte. Die Verluste des Yen wurden durch niedrigere T-Note-Renditen und die Erleichterung begrenzt, dass die japanische Regierung keine Anleiheverkäufe für ihren Zusatzhaushalt aufstocken muss. Die japanische Finanzministerin Satsuki Katayama deutete an, dass der Zusatzhaushalt etwa 3 Billionen Yen (18,9 Milliarden US-Dollar) betragen würde und dass die wahrscheinliche Streichung einiger Staatsanleiheverkäufe aus dem Haushalt des letzten Jahres den Bedarf an neuen Staatsanleihen für den Zusatzhaushalt begrenzen würde. Trotz der schwachen Inflationsdaten preisen die Märkte immer noch eine +76%ige Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte durch die BOJ bei der nächsten geldpolitischen Sitzung am 16. Juni ein, was anhaltende Erwartungen einer Politiknormalisierung signalisiert.
Edelmetalle fallen inmitten von Aktienrallye und restriktiven Zentralbanken
Juni COMEX Gold (GCM26) und Juli COMEX Silber (SIN26) schlossen am Freitag beide niedriger, mit einem Rückgang von -19.30 (-0.42%) bzw. -0.533 (-0.69%). Die Aktienrallye verringerte die Nachfrage nach Edelmetallen als sicheren Hafen, während hawkishe Kommentare sowohl von EZB-Ratsmitglied Alexander Demarco als auch von Fed-Gouverneur Waller die Preise zusätzlich belasteten. Demarcos Aussage, dass die EZB „wahrscheinlich die Zinsen anheben muss“, und Wallers Unterstützung für eine Zinserhöhung der Fed, falls die Inflation nicht nachlässt, schufen ein herausforderndes Umfeld für nicht-verzinsliche Vermögenswerte.
Die Verluste bei Edelmetallen wurden jedoch durch niedrigere globale Anleiherenditen etwas eingedämmt. Geopolitische Faktoren boten ebenfalls eine gewisse grundlegende Unterstützung, da Zweifel an einem möglichen US-Iran-Friedensplan zur Wiedereröffnung der Straße von Hormus bestanden. Auf der bärischen Seite führten jüngste Fondsliquidationen dazu, dass die Long-Positionen in Gold-ETFs am 31. März auf ein 5,25-Monats-Tief und in Silber-ETFs am 5. Mai auf ein 9,25-Monats-Tief fielen. Umgekehrt bot eine starke Nachfrage der Zentralbanken nach Gold, insbesondere von Chinas PBOC, Unterstützung. Die Goldreserven der PBOC stiegen im April um +260.000 Unzen auf 74,64 Millionen Feinunzen, der größte monatliche Anstieg seit einem Jahr und der achtzehnte Monat in Folge, in dem die PBOC ihre Goldreserven aufstockte.
Die Marktdynamik vom Freitag unterstrich ein komplexes Zusammenspiel von Wirtschaftsdaten, Rhetorik der Zentralbanken und sich ändernden Risikobereitschaften. Während restriktive Signale der großen Zentralbanken auf eine anhaltende Wachsamkeit gegenüber der Inflation hindeuteten, bestimmten die ausgeprägte Schwäche der US-Verbraucherstimmung und die Rallye an den Aktienmärkten letztendlich die Entwicklung des Dollars und führten zu seinem Rückzug von früheren Gewinnen.
