Ein erfahrener Marktbeobachter hat, frustriert von den vorherrschenden Mediennarrativen, fünf entscheidende Bereiche skizziert, die sein aktuelles Denken über Märkte, Wirtschaft und Investitionen beeinflussen. Diese Einsichten, die von ausgesprochen optimistischen Perspektiven bis hin zu ernsteren wirtschaftlichen Realitäten und geopolitischen Bedenken reichen, stellen konventionelle Weisheiten in Frage und bieten eine nuancierte Sicht auf die aktuelle Finanzlandschaft.
Unternehmensgewinne treiben die Aktienentwicklung an
Der Analyst betont, dass, wenn nur ein Datenpunkt zur Beurteilung der Gesamtrichtung der Aktienmärkte herangezogen werden könnte, dies unzweifelhaft die Unternehmensgewinne wären. Die Unternehmensgewinne haben in den letzten Jahren “einen Höhenflug erlebt”, ein Trend, der maßgeblich durch den “Aufbau von künstlicher Intelligenz und massive Investitionen der Hyperscaler” verstärkt wurde. Über die Tech-Giganten hinaus wurden auch in verschiedenen Sektoren wie Kommunikationsdienstleistungen, Gesundheitswesen, Finanzwesen, zyklische Konsumgüter und Materialien robuste Gewinne verzeichnet, wobei alle starke Quartale meldeten. Obwohl zyklische Konsumgüter die geringste Konsistenz aufwiesen, stellt der breitere Trend eine “seltene Kombination aus Rekordgewinnen und Rekordwachstumsraten” dar. Dieser kraftvolle Doppelschlag wird als Haupttreiber der Aktienkurse identifiziert, selbst wenn “ziemlich hohe Bewertungen etwas günstiger geworden sind, da die Multiplikatoren komprimiert wurden”.
Allzeithochs: Ein bullischer Indikator
Entgegen weit verbreiteter Befürchtungen hat das Investieren bei Allzeithochs historisch gesehen bessere Renditen erzielt als zu allen anderen Zeitpunkten. Die Daten sind laut dem Analysten “eindeutig”. Unter Bezugnahme auf Erkenntnisse von Sam Ro hebt der Artikel hervor, dass “nur weil größere Marktrückgänge oft von Rekordhochs vorangegangen werden, dies nicht bedeutet, dass Allzeithochs oft von größeren Marktrückgängen gefolgt werden”. Diese grundlegende Wahrheit unterstreicht den langfristigen Aufwärtstrend des Aktienmarktes. Allein zwischen 1983 und 2000 gab es “über 493 neue Allzeithochs”, wobei praktisch jedes einzelne davon ein bullischer Vorbote war. Gegen solche Quoten zu wetten, so der Analyst, sei ein hochriskantes Unterfangen, und er positioniert sich selbst fest auf der bullischen Seite dieses Handels.
Konsumentenstimmung löst sich von der Marktrealität
Die anhaltende Besorgnis über Rekordtiefs im U-Mich-Konsumentenstimmungsindex ist ein weiterer Streitpunkt für den Analysten. Er argumentiert, dass die individuelle Stimmung, die oft durch persönliche wirtschaftliche Erfahrungen – was die Verhaltensökonomie als “Verfügbarkeitsheuristik” bezeichnet – geprägt wird, die Marktbewegungen nicht bestimmt. Diese Divergenz war offensichtlich, insbesondere während der Pandemie und jüngst, mit “Allzeithochs bei Aktien bei gleichzeitigem Allzeittief der Konsumentenstimmung”. Stimmungsmaße liefern größtenteils kein sehr klares Marktsignal. Tatsächlich deutet die “konträre” Ansicht des Analysten darauf hin, dass “Rekordtiefs bei Stimmungsmaßen” potenziell als bullischer Indikator dienen könnten, was eine unterschwellige Skepsis impliziert, die oft Marktaufschwüngen vorausgeht.
Die anhaltende K-förmige Wirtschaft
Eine ernüchterndere Beobachtung betrifft die “enttäuschende, düstere Realität” eines “Winner takes all (oder das meiste)” Wirtschaftssystems, eine historische Konstante über weite Teile der Menschheitsgeschichte. Die aktuelle Herausforderung besteht darin, dass die “obersten 10 % der Wirtschaftsstrata die Hälfte der Wirtschaftsaktivität antreiben”, eine Situation, deren wirtschaftliche und politische Nachhaltigkeit in Frage gestellt wird. Hoffnungen, dass Industrialisierung, Gewerkschaftsbildung und der allgemeine Aufstieg des Unternehmertums diesem Trend entgegenwirken könnten, erscheinen zunehmend unbegründet. Der Analyst postuliert, dass Perioden wie die “Roaring 1920s, der Bullenmarkt der 1980er Jahre, die Rettungsaktionen nach der GFC” eher die Norm als die Ausnahme darstellen könnten. In der Nachkriegszeit aufgewachsen, nahm der Analyst diese Periode – geprägt vom Aufstieg der Mittelklasse, dem Ausbau der Vorstädte in den USA, Autobahnen, der Elektronikindustrie, Halbleitern, Fertigung und ziviler Luftfahrt – zunächst als Norm wahr. Er vermutet jedoch nun, dass diese gesamte Nachkriegszeit eine “historische Abweichung” war, und befürchtet, dass diese K-förmige Wirtschaftsrealität Bestand haben wird.
Geopolitische Risiken und Inflationsdruck
Der letzte Betrachtungspunkt dreht sich um geopolitische Spannungen, insbesondere den Komplex “Iran-Krieg / Öl / Inflation”. Der Analyst weist auf die erheblichen strategischen, taktischen und militärischen Ressourcen Irans hin, die es zu einem wichtigen Akteur im Nahen Osten machen, der sogar Drohnen an Russland für dessen Krieg gegen die Ukraine liefert. Während er die unvorhersehbare Natur dessen anerkennt, wie dieser “Dunning-Kruger-Krieg” letztlich die Energiepreise und die Inflation beeinflussen wird, deutet der Analyst an, dass er “nicht gut im Voraus durchdacht zu sein scheint”. Historisch gesehen wirken sich regionale Konflikte in der Regel nicht wesentlich auf die Aktienkurse aus. Diese spezielle Situation birgt jedoch das “Potenzial für solche Unruhen” und wirft Bedenken hinsichtlich ihrer breiteren wirtschaftlichen Auswirkungen auf.
Trotz dieser vielfältigen Überlegungen behält der Analyst eine generell bullische Haltung gegenüber US-Aktien bei und äußert sich noch optimistischer zu ausländischen Börsen. Obwohl er “Anzeichen von Übermut und Torheit” anerkennt, wie die Exzesse rund um den SpaceX-Börsengang und das “Index-Gaming von Nasdaq & S&P”, betrachtet er diese nicht als “systematische Probleme” oder “Marktkiller”. Der Markt, so argumentiert er, “verdient den Vertrauensvorschuss” angesichts seiner Entwicklung in den letzten 15 Jahren. Obwohl sich die Wirtschaft “abkühlt, aber nicht direkt verlangsamt”, mit anhaltenden Problemen im Wohnungsbau und Herausforderungen für Hochschulabsolventen beim Berufseinstieg, bleibt der Analyst “konstruktiv”, bis tiefere Anzeichen einer wirtschaftlichen Verschlechterung auftreten.
