Kakao-Futures verzeichneten am Montag eine deutliche Aufwärtsbewegung. Der Juli-Kontrakt für ICE NY Kakao (CCN26) schloss um +103 Punkte oder 2,73% höher, während der Juli-Kontrakt für ICE London Kakao #7 (CAN26) um +86 Punkte oder 2,98% zulegte. Diese Rallye trieb die Kakao-Preise auf den höchsten Stand seit 1,5 Wochen, angetrieben hauptsächlich durch einen schwächeren US-Dollar, der eine Welle von Short-Eindeckungen bei Händlern auslöste.
Dollar-Rückgang stützt Rohstoffpreise
Der US-Dollar-Index ($DXY) fiel am Montag auf ein Wochentief, eine Entwicklung, die typischerweise ein unterstützendes Umfeld für die meisten Rohstoffpreise, einschließlich Kakao, bietet. Wenn der Dollar schwächer wird, werden in Dollar notierte Rohstoffe für Halter anderer Währungen relativ günstiger, was die Nachfrage potenziell steigert und Investitionen fördert.
Fonds-Positionierung und Short-Eindeckungs-Dynamik
Analysten verweisen auf eine übermäßig Short-Positionierte Haltung der Fonds als Schlüsselfaktor, der die Rallye durch Short-Eindeckungen verschärft. Der jüngste Commitment of Traders (COT)-Bericht, der am vergangenen Freitag für die Woche bis zum 9. Juni veröffentlicht wurde, zeigte, dass die Fonds ihre Netto-Short-Positionen bei NY Kakao um 6.175 Kontrakte erhöht hatten und damit insgesamt 27.286 Netto-Short-Positionen erreichten. Dies stellt die bärischste Fonds-Positionierung bei Kakao-Futures seit über drei Jahren dar und schafft einen Nährboden für eine Short-Squeeze-Rallye, wenn sich die Marktstimmung ändert.
Widersprüchliche Angebots- und Nachfragesignale
Die jüngste Preisentwicklung fand vor dem Hintergrund gemischter fundamentaler Signale statt. In der vergangenen Woche waren die Kakao-Preise aufgrund von Berichten über ein reichliches Angebot auf Dreiwochen-Tiefs gefallen. Die Elfenbeinküste, der weltweit größte Kakaoproduzent, erhöhte ihre Schätzung für Kakao, der in dieser Saison ihre Häfen erreicht, um mehr als 260.000 Tonnen. Kumulative Daten von der Elfenbeinküste zeigten, dass die Landwirte zwischen dem 1. Oktober 2025 und dem 7. Juni 2026 1,95 Millionen Tonnen Kakao zu den Häfen verschifft hatten, was einem Anstieg von 18,9% gegenüber dem gleichen Zeitraum des Vorjahres entspricht. Die Elfenbeinküste selbst prognostizierte jedoch einen Produktionsrückgang von 10,8% im Jahresvergleich auf 1,65 Millionen Tonnen für 2025/26, gegenüber 1,85 Millionen Tonnen in 2024/25.
Wetterbedenken und Ernteausblick
Mittelfristige Unterstützung für die Kakao-Preise ergibt sich aus Wetterbedenken. Die Bestätigung eines El Niño-Wetterphänomens durch die japanische Meteorologische Agentur am vergangenen Mittwoch hat Befürchtungen vor wärmeren und trockeneren Bedingungen in Westafrika geweckt, die die Kakao-Produktion beeinträchtigen könnten. Die US National Oceanic and Atmospheric Administration (NOAA) schätzt die Wahrscheinlichkeit eines “Super El Niño” in diesem Jahr auf 67%, was einer der stärksten Aufzeichnungen entsprechen könnte. Darüber hinaus deuten erste Umfragen zur westafrikanischen Kakao-Ernte 2026/27 auf eine unterdurchschnittliche Cherelle-Bildung an Kakaobäumen hin, was auf einen schwachen Ausblick für die Haupternte im Oktober hindeutet.
Lagerbestände und Lieferkettenunterbrechungen
Steigende Kakao-Lagerbestände stellen ebenfalls einen bärischen Faktor für die Preise dar. Die ICE-Kakao-Lagerbestände erreichten am 5. Juni mit 2.929.074 Säcken einen 1,75-Jahres-Höchststand und lagen am Freitag mit 2.917.793 Säcken nur geringfügig darunter. Umgekehrt trägt die anhaltende Schließung der Straße von Hormuz zur Preisunterstützung bei, indem sie die globalen Kakao-Lieferungen stört. Diese Störung erhöht die Düngemittelkosten, steigert die globalen Frachtraten und Versicherungskosten und verteuert die Treibstoffe, was alles die Kosten für Kakao-Importeure erhöht.
Globale Nachfrageschwäche und regionale Unterschiede
Die globale Kakao-Nachfrage bleibt ein bärischer Einfluss. In Nordamerika fielen die von der National Confectioners Association gemeldeten Kakao-Mahlungen im ersten Quartal im Jahresvergleich um 3,8% auf 106.087 Tonnen. Ebenso sanken die europäischen Kakao-Mahlungen im ersten Quartal um 7,8% auf 325.895 Tonnen, was den niedrigsten Wert für ein erstes Quartal seit 17 Jahren darstellt und einen stärkeren Rückgang als die erwarteten -6% bedeutet. Im Gegensatz dazu stiegen die asiatischen Kakao-Mahlungen im ersten Quartal unerwartet um 5,2% auf 223.503 Tonnen, was die Erwartungen eines Rückgangs von -6,7% übertraf.
Afrikanische Produktionsherausforderungen
Kleinere Kakao-Lieferungen aus Nigeria, dem fünftgrößten Kakao-Produzenten der Welt, stützen die Preise. Die nigerianischen Kakao-Exporte im April sanken im Jahresvergleich um 20% auf 14.921 Tonnen, wie Bloomberg am 28. Mai berichtete. Die Nigerian Cocoa Association prognostiziert für 2025/26 einen Produktionsrückgang von 11% auf 305.000 Tonnen. Im Februar senkte Ghana den offiziellen Preis, den es seinen Kakaobauern für die Saison 2025/26 zahlt, um fast 30%. Die Elfenbeinküste kündigte im März eine Kürzung der Bauernauszahlungen um 57% an, wirksam für die Mitte-Ernte, die im März begann. Da die Elfenbeinküste und Ghana zusammen mehr als die Hälfte des weltweiten Kakaos produzieren, können diese Anpassungen der Erzeugerpreise die globalen Angebotsdynamiken erheblich beeinflussen.
Überschuss-Prognosen nach unten revidiert
Der Ausblick auf einen kleineren globalen Kakao-Überschuss ist ein unterstützender Faktor für die Preise. Am 29. April senkte StoneX seine Prognose für den globalen Kakao-Überschuss 2026/27 von 267.000 Tonnen im Januar auf 149.000 Tonnen, und begründete dies mit Risiken für die westafrikanische Kakao-Ernte durch das erwartete El Niño-Ereignis. StoneX senkte auch seine Prognose für den globalen Kakao-Überschuss 2025/26 von 287.000 Tonnen im Januar auf 247.000 Tonnen.
Das Zusammenspiel eines schwächeren Dollars, erheblicher Short-Positionierung der Fonds und anhaltender Bedenken hinsichtlich des Wetters und der Produktion in wichtigen afrikanischen Anbaugebieten hat kurzfristig ein volatiles, aber letztlich bullisches Umfeld für Kakao-Futures geschaffen. Obwohl Daten zu reichlichen Angeboten und schwacher Nachfrage in einigen Regionen bestehen bleiben, war der unmittelbare Katalysator für die Rallye am Montag der Rückgang des Dollars, der eine wesentliche Short-Eindeckungsaktivität auslöste und die Preise auf Mehrwochenhochs trieb.
