Bond-Leitern für alle: ETFs vereinfachen Festzinsstrategien

Der Aufbau einer diversifizierten Anleihenleiter, eine seit langem von Festzinsanlegern bevorzugte Strategie zur Sicherung vorhersehbarer Cashflows und zum Management von Zinsrisiken, erforderte historisch gesehen erhebliches Kapital und Fachwissen. Barry Ritholtz, Moderator von ‘At The Money’, bemerkte, dass Anleger “früher Millionen von Dollar benötigten, um eine Anleihenleiter in einem separat verwalteten Konto aufzubauen”, wobei sie sich mit Komplexitäten wie Kreditqualität, Duration und Gesamtrisiko auseinandersetzen mussten. Eine bedeutende Entwicklung bei Finanzprodukten hat diesen Ansatz jedoch demokratisiert und durch kostengünstige Exchange Traded Funds (ETFs) zugänglich gemacht.

Die Strategie der Anleihenleiter entschlüsselt

Im Kern ist eine Anleihenleiter darauf ausgelegt, Anlegern einen strukturierten Ansatz zur Verwaltung von Zinsschwankungen zu bieten und gleichzeitig einen stetigen Einkommensstrom zu gewährleisten. Steve Laipply, Global Co-Head von iShares Fixed Income ETFs bei BlackRock, erklärt das grundlegende Problem, das eine Anleihenleiter löst: “Ich werde die Entwicklung der Zinssätze nicht wirklich vorhersagen können, und deshalb interessieren mich wirklich die Cashflows. Ich bin daran interessiert, eine gewisse Sicherheit beim Einkommen zu erreichen, und ich möchte nicht viel Zinsrisiko eingehen.”

Die Strategie beinhaltet den Kauf von Anleihen mit gestaffelten Fälligkeitsterminen, typischerweise über mehrere Jahre verteilt, beispielsweise über einen Fünf- oder Siebenjahreshorizont. Wenn jede Anleihe fällig wird, wird der Kapitalbetrag zurückgezahlt, sodass der Anleger zu den dann geltenden Zinssätzen reinvestieren kann. Dieser Mechanismus vermittelt ein Gefühl der Kontrolle, wie Laipply hervorhebt: “Ich habe die Kontrolle; wenn die Zinsen steigen, muss ich mir keine Sorgen um einen dauerhaften Verlust durch ein offenes Engagement machen. Ich kann die Anleihen einfach bis zur Fälligkeit laufen lassen und bin fertig.” Dies steht im Gegensatz zu unbefristeten, offenen Engagements, die in einigen Investmentfonds oder traditionellen ETFs zu finden sind, wo Anleger in einem Umfeld steigender Zinsen möglicherweise weniger Kontrolle über die Verwaltung ihrer Positionen haben. Ritholtz führte weiter aus, dass bei einer 10-jährigen Anleihenleiter ein Anleger “nur ein Zehntel dieses Portfolios jedes Jahr riskiert”, was Flexibilität bietet, um Kreditrisiko, Duration oder Anlageschwerpunkt bei Fälligkeit anzupassen.

ETFs revolutionieren Zugänglichkeit und Diversifikation

Die traditionelle Methode zum Aufbau einer Anleihenleiter bestand im Kauf einzelner Anleihen, was zwar Sicherheit hinsichtlich individueller Cashflows bot, aber auch Herausforderungen mit sich brachte. Anleger mit kleinerem Kapital könnten ihre Portfolios als stark konzentriert empfinden, da Anleihennennwerte typischerweise bei tausend Dollar beginnen, was die Diversifikation einschränkt. Hier haben ETFs, insbesondere spezialisierte Produkte wie iBonds, einen tiefgreifenden Einfluss gehabt.

Laipply erläuterte BlackRocks Pionierarbeit im Jahr 2010 mit iBonds, die darauf ausgelegt sind, ein Engagement in einzelnen Anleihen nachzubilden, die in einem bestimmten Jahr fällig werden, aber “Hunderte von Anleihen innerhalb dieses Jahres” halten. Zum Beispiel könnte ein fünfjähriger Unternehmens-iBond “bis zu 300 Anleihen” enthalten, die in diesem fünften Jahr fällig werden. Dieses Maß an Diversifikation mindert das Kreditrisiko erheblich im Vergleich zum Halten nur weniger einzelner Anleihen. Während die Cashflows eines iBonds aufgrund der Portfolio-Natur möglicherweise nicht so genau festgelegt sind wie bei einer einzelnen Anleihe, bleibt das Konzept dem Halten eines Portfolios von Anleihen mit demselben Fälligkeitsjahr ähnlich.

Verbesserte Liquidität, Transparenz und Kosteneffizienz

Neben der Diversifikation bietet der Aufbau von Anleihenleitern mit ETFs weitere überzeugende Vorteile:

• Börsentransparenz

  ETFs bieten klare, Echtzeit-Preise an den Börsen und ermöglichen Anlegern volle Transparenz über den Wert ihrer Bestände. Dies steht in scharfem Kontrast zur oft undurchsichtigen Preisgestaltung einzelner Anleihen auf außerbörslichen Märkten.

• Liquidität und einfache Handelbarkeit

  Die Liquidität von ETFs ist ein erheblicher Vorteil. Laipply veranschaulichte dies, indem er Anleger fragte, sie sollten sich “vorstellen, all diese Anleihen zu verkaufen, wenn Sie sich entscheiden müssten, Bargeld zu beschaffen” in einer Leiter, die aus einzelnen Anleihen besteht. Eine solche Übung wäre “nicht trivial und könnte recht kostspielig sein.” Mit einem iBond oder einem ähnlichen ETF erhalten Anleger “den Vorteil der ETF-Liquidität, genau wie bei einem traditionellen Investment-Grade-ETF wie LQD oder ähnlichem”, was eine einfachere und potenziell günstigere Auflösung von Positionen ermöglicht.

• Kosteneffizienz

  ETFs bieten im Allgemeinen eine kostengünstigere Möglichkeit, auf Anleihenmärkte zuzugreifen. Laipply bemerkte, dass “ETFs für Geld-Brief-Spannen von Pennies an der Börse gehandelt werden; einzelne Anleihen können ein Vielfaches davon betragen.” Obwohl ETFs, insbesondere für iShares, Spesenquoten haben, sind diese oft recht vernünftig, und “im Allgemeinen wird sich die Rechnung zu Ihren Gunsten auswirken”, wenn man die Gesamtkosten für den Handel und die Verwaltung eines diversifizierten Portfolios berücksichtigt.

Strategische Fälligkeitsauswahl

Die Wahl der Leiterduration – ob fünf, sieben oder zehn Jahre – ist eine entscheidende Entscheidung für Anleger. Laipply erklärte, dass diese Auswahl von mehreren Faktoren abhängt, einschließlich des gewünschten “Gesamtertrags- und Einkommensprofils” und des spezifischen “Cashflow-Profils”, das ein Anleger anstrebt. Tools, die auf Plattformen wie iShares.com verfügbar sind, unterstützen Anleger beim Aufbau von Leitern, um bestimmte Ertrags- oder Durationsziele zu erreichen, und helfen ihnen, ihre Anleihenleiterstrategie an ihre individuellen finanziellen Ziele und Risikobereitschaft anzupassen.

Das Aufkommen von Anleihen-ETFs, insbesondere solcher, die für bestimmte Fälligkeitsjahre konzipiert sind, hat die Art und Weise, wie Festzinsanleger den Portfolioaufbau angehen können, grundlegend verändert. Durch das Angebot einer beispiellosen Diversifikation, verbesserter Liquidität und Kosteneffizienz ermöglichen diese Produkte einem breiteren Spektrum von Anlegern, anspruchsvolle Strategien wie das Anleihen-Laddering umzusetzen, was in einem sich ständig weiterentwickelnden Zinsumfeld mehr Kontrolle und Sicherheit bietet.