Die Deutsche Börse (ETR:DB1) hat ihren Finanzausblick für das Gesamtjahr 2026 deutlich angehoben, angetrieben durch ein robustes, breit angelegtes Wachstum in ihrem Portfolio und ein stabilisierendes Treasury-Ergebnis im zweiten Quartal. Der Börsenbetreiber meldete eine starke Performance im ersten Halbjahr, wobei Chief Executive Officer Stephan Leithner feststellte, dass der Zeitraum „unsere Erwartungen auf der Treasury-Seite übertroffen“ und die „starke Kerntrajektorie“ des Unternehmens bestätigt habe.
Angehobener Ausblick durch verbesserte Treasury-Performance
Die revidierte Prognose spiegelt einen verbesserten Ausblick für die Treasury-Ergebnisse wider, die Chief Financial Officer Jens Schulte nun bei über 0,7 Milliarden Euro erwartet, eine Steigerung gegenüber früheren Prognosen. Diese Verbesserung wird auf eine veränderte globale Zinsaussicht und höhere Kassenbestände zurückgeführt. Infolgedessen rechnet die Deutsche Börse für das Gesamtjahr 2026 nun mit einem Gesamtnettoerlös von über 6,4 Milliarden Euro und einem All-in-EBITDA von über 3,8 Milliarden Euro. Schulte bestätigte, dass das Unternehmen „im mittleren Bereich“ seiner Kernziele für das Gesamtjahr liege, nachdem es im ersten Halbjahr etwa die Hälfte seiner Jahresziele erreicht hatte. Das Treasury-Ergebnis selbst stabilisierte sich im zweiten Quartal bei 205 Millionen Euro und sank auf Konzernebene nur um 1%, was einen zuvor vom Unternehmen signalisierten Wendepunkt bestätigt. Insbesondere verzeichnete das Segment Security Services ein Wachstum des Treasury-Ergebnisses von 3% gegenüber dem Vorjahr, den ersten Anstieg seit dem vierten Quartal 2023, unterstützt durch höhere Kassenbestände und stabilisierende Zinssätze.
Kerngeschäftssegmente treiben Wachstum an
Ohne Berücksichtigung der Treasury-Ergebnisse meldete die Deutsche Börse im zweiten Quartal ein Nettoerlöswachstum von 9% und ein EBITDA-Wachstum von 13%. Für das erste Halbjahr stiegen die Nettoerlöse ohne Treasury-Ergebnisse um 11%, während das EBITDA auf gleicher Basis um 16% zunahm. Das Management hob Security Services, Finanzderivate und Fund Services als die stärksten Wachstumstreiber im ersten Halbjahr hervor, die jeweils ein Nettoerlöswachstum im mittleren Zehnerbereich erzielten, hauptsächlich aufgrund struktureller Faktoren.
Security Services expandieren erheblich
Im Bereich Security Services stiegen die Nettoerlöse ohne Treasury-Ergebnisse im zweiten Quartal um 16%, wobei das EBITDA auf gleicher Basis um 27% zunahm. Schulte berichtete, dass die verwahrten Vermögenswerte 17 Billionen Euro erreichten, ein Anstieg von 8%, hauptsächlich angetrieben durch internationale Schuldtitel-Emissionen. Die Abwicklungsaktivitäten stiegen ebenfalls um 14%, unterstützt durch erhöhte Retail-Flows, während die ausstehenden Sicherheiten im Collateral Management erstmals die Marke von 1 Billion Euro überschritten, ein Plus von 31% gegenüber dem Vorjahr. Das Management betonte die Nachhaltigkeit der Entwicklung der Verwahrungsmargen, die auf Skalierungseffekte zurückzuführen sei, und merkte an, dass ein stärkeres Wachstum im Collateral Management die durchschnittliche Erlösmarge innerhalb der Verwahrungsposition verbessern könnte.
Derivate und OTC-Clearing führen Finanzmärkte an
Das Segment Handel und Clearing verzeichnete einen Anstieg der Nettoerlöse ohne Treasury-Ergebnisse um 7% und des EBITDA um 11%. Finanzderivate waren ein herausragender Bereich mit einem Nettoerlöswachstum von 15%. Die Nettoerlöse aus festverzinslichen Derivaten stiegen um 27%, und die Nettoerlöse aus dem OTC-Clearing schossen um 49% in die Höhe. Diese starke Performance im OTC-Clearing wurde durch höhere Volumina, die Umsetzung von Anforderungen an aktive Konten in tatsächliche Aktivität und Verbesserungen der Erlösqualität angetrieben. Schulte stellte fest, dass die Anzahl der angebundenen OTC-Clearing-Kunden auf über 2.500 gestiegen ist, wobei sich die aktiven Kunden in den letzten 18 Monaten auf etwa 500 verdoppelt haben. Er fügte hinzu, dass mit 80% der angebundenen Kunden, die noch nicht aktiv sind, „erhebliches Wachstumspotenzial“ bestehe. Die Nettoerlöse aus Repos stiegen ebenfalls um 41%, wobei die ausstehenden Volumina einen Rekordwert von 1,4 Billionen Euro erreichten. Die Nettoerlöse aus dem Kassahandel mit Aktien stiegen um 9%, unterstützt durch die Nachfrage nach europäischen Aktien und ETFs sowie die anhaltende Beteiligung von Privatanlegern. FX und digitale Assets wuchsen um 8% durch Kundengewinne, trotz normalisierter FX-Marktbedingungen nach der Währungsvolatilität im ersten Quartal.
Fund Services profitieren von strukturellen Veränderungen
Die Nettoerlöse der Fund Services ohne Treasury-Ergebnisse stiegen um 14%, und das EBITDA ohne Treasury-Ergebnisse erhöhte sich um 20%. Die Erlöse aus der Fondsverarbeitung kletterten um 19%, unterstützt durch Rekordwerte bei den verwahrten Vermögenswerten von 5 Billionen Euro, ein Plus von 25% gegenüber dem Vorjahr, und einem Anstieg der Abwicklungsaktivitäten um 23%. Schulte führte dieses Wachstum auf den anhaltenden Trend des Outsourcings in der Fondsverwaltung und die Verlagerung hin zu kapitalmarktgestützten Altersvorsorgeprodukten in Europa zurück.
Gemischte Trends in anderen Geschäftsbereichen
Die Aktivitäten im Rohstoffbereich normalisierten sich im zweiten Quartal nach einer außergewöhnlich starken Performance im ersten Quartal. Schulte beschrieb Q2 als eine „außergewöhnliche Normalisierung“ und nannte nachlassende geopolitische Bedenken, ein reduziertes Risikoengagement einiger finanzgetriebener Teilnehmer und die anhaltenden Auswirkungen höherer Sicherheitenanforderungen als Gegenwind. Trotzdem bestätigte das Management, dass langfristige Treiber wie Elektrifizierung, Rechenzentrumsnachfrage und die Energiewende intakt bleiben.
Investment Management Solutions zeigte gemischte Trends. Die Nettoerlöse aus Softwarelösungen stiegen um 7% auf 180 Millionen Euro, gegenüber einer anspruchsvollen Vergleichsbasis aus dem zweiten Quartal 2025. Die jährlichen wiederkehrenden Einnahmen (ARR) aus Softwarelösungen stiegen währungsbereinigt um 14% auf 717 Millionen Euro, wobei das Wachstum im Jahr 2026 breiter auf eine größere Bandbreite von „Land-and-Expand“-Deals verteilt ist. Während die SaaS-Nettoerlöse um 4% stiegen, erhöhten sich die On-Premise-Nettoerlöse um 21% aufgrund eines ungewöhnlich starken Erneuerungszyklus. Das Management bekräftigte einen strategischen Fokus auf das Wachstum von SaaS, wobei CEO Leithner vorschlug, dass KI-Fähigkeiten diesen Wandel beschleunigen könnten, insbesondere durch die cloudbasierte SimCorp One-Plattform. ESG-bezogene Geschäftsfelder sahen sich weiterhin mit Gegenwind durch verhaltene Nachfrage konfrontiert, insbesondere in den Bereichen Marktintelligenz und Corporate Solutions. Schulte wies auf ein schwieriges politisches und rechtliches Umfeld in einigen US-Bundesstaaten hin. Die Indexerlöse stiegen jedoch um 7%, unterstützt durch Rekordwerte bei den verwalteten ETF-Vermögen.
Strategischer Fokus und Kapitalrückführung
CEO Leithner unterstrich die konstruktive langfristige Sicht der Deutschen Börse auf die europäischen Kapitalmärkte und verwies auf Initiativen wie die deutschen Rentenreformen und die Europäische Spar- und Investitionsunion. Das Unternehmen hob auch erhebliche Fortschritte bei digitalen Assets und der Tokenisierung hervor, einschließlich der Vorstellung der digitalen Wertpapierinfrastruktur der nächsten Generation von Clearstream, die den gesamten Lebenszyklus digitaler Wertpapiere in einem regulierten Umfeld unterstützen soll. Eine tokenisierte Commercial-Paper-Emission der Europäischen Investitionsbank über die digitale Infrastruktur der Deutschen Börse wurde als konkretes Beispiel genannt.
Die Deutsche Börse schloss im Quartal ihr 500-Millionen-Euro-Aktienrückkaufprogramm ab. Leithner bestätigte, dass Aktienrückkäufe nun ein „etablierter Bestandteil“ des Kapitalrückführungsrahmens des Unternehmens sind und die progressive Dividendenpolitik ergänzen. Die Betriebskosten stiegen im ersten Halbjahr um 4%, einschließlich etwa 20 Millionen Euro außergewöhnlicher Kosten im Zusammenhang mit der Allfunds-Akquisition, obwohl das zugrunde liegende Kostenwachstum im Einklang mit der Prognose blieb. Das Unternehmen meldete einen Anstieg des den Aktionären der Deutschen Börse zurechenbaren Nettogewinns um 12% auf 1,2 Milliarden Euro, wobei der Cash Earnings per Share ebenfalls um 12% auf 6,73 Euro stieg. Diese robuste Finanzleistung und strategische Positionierung unterstreichen das Vertrauen der Deutschen Börse in ihren anhaltenden Wachstumskurs und ihre Fähigkeit, sich an sich entwickelnde Marktbedingungen anzupassen.
