Royal Gold (NASDAQ:RGLD) lieferte im ersten Quartal 2026 eine herausragende Leistung ab und meldete Rekordumsätze, operativen Cashflow und Gewinne. Das Unternehmen führte diese robusten Ergebnisse auf ein größeres Portfolio zurück, das aus strategischen Transaktionen im Jahr 2025 resultierte, sowie auf ein günstiges Umfeld mit stärkeren Metallpreisen.
Präsident und CEO Bill Heissenbuttel hob die transformative Wirkung der Aktivitäten des Vorjahres hervor und erklärte: „2025 war ein transformatives Jahr für Royal Gold. Die Vorteile der Aktivitäten des letzten Jahres sind in den Ergebnissen dieses Quartals deutlich sichtbar.“ Der Quartalsumsatz stieg gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 143% auf 469 Millionen US-Dollar. Der operative Cashflow erhöhte sich ebenfalls erheblich um 115% auf 294 Millionen US-Dollar. Die Gewinne für das Quartal beliefen sich auf 281 Millionen US-Dollar, was einem Anstieg von 148% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Das bereinigte Nettoeinkommen erreichte einen Rekordwert von 233 Millionen US-Dollar oder 2,72 US-Dollar pro Aktie, was einer Steigerung von 80% gegenüber dem ersten Quartal 2025 entspricht.
Robuste Portfolio-Performance und Umsatzdynamik
Gold machte im ersten Quartal 71% des Gesamtumsatzes aus. Heissenbuttel stellte klar, dass dieser Prozentsatz, obwohl niedriger als in den letzten Quartalen, nicht auf eine Schwäche der Goldeinnahmen zurückzuführen sei, sondern auf starke Silberpreise. Das Unternehmen wies eine beeindruckende bereinigte EBITDA-Marge von 83% auf, die das Management auf niedrige und stabile allgemeine und administrative Kosten zurückführte.
Martin Raffield, Senior Vice President of Operations, bezeichnete die Portfolio-Performance im Quartal als „solide“. Das Unternehmen verzeichnete ein Volumen von 96.300 Goldäquivalent-Unzen, wobei die Rekordumsätze durch die erstmalige volle Quartalsbeteiligung an den Sandstorm- und Horizon-Interessen, die 2025 erworben wurden, gestützt wurden. Die Royalty-Einnahmen stiegen im Jahresvergleich um 120% auf 156 Millionen US-Dollar, hauptsächlich getragen von starken Beiträgen aus Peñasquito und Cortez, einschließlich der Legacy Zone und der CC Zone. Die Stream-Einnahmen erhöhten sich um 155% auf 313 Millionen US-Dollar, mit höheren Beiträgen aus verschiedenen Vermögenswerten wie Pueblo Viejo, Xavantina, Rainy River, Mount Milligan, Antapaccay, Khoemacau, Wassa sowie einem starken Beitrag von Kansanshi. Raffield bemerkte auch, dass die Metallverkäufe gut im Einklang mit der Prognose für 2026 liegen, wobei die Kupfereinnahmen im ersten Quartal besser als erwartet ausfielen, insbesondere aufgrund starker Leistungen in Antamina, Caserones und Chapada. Heissenbuttel betonte die gestiegene Diversifizierung des Unternehmens und hob hervor, dass kein einzelner Vermögenswert mehr als 12,5% des Gesamtumsatzes im Quartal beisteuerte.
Wichtige Asset-Updates und strategische Entwicklungen
Das Management gab Updates zu mehreren wichtigen Portfolio-Assets:
- Mount Milligan: Centerra meldete eine Gold- und Kupferproduktion im ersten Quartal, die im Einklang mit dem Minenplan der Vor-Machbarkeitsstudie stand und auf Kurs ist, die Jahresprognose zu erfüllen.
- Peñasquito: Obwohl die Einnahmen im ersten Quartal stark waren, erwartet Newmont einen Rückgang des Abbaus in Peñasco Phase 7, was zu einer geringeren Produktion von Gold, Blei und Zink sowie einer höheren Silberproduktion im Jahr 2026 im Vergleich zum Vorjahr führen wird.
- Greenstone: Equinox schloss einen aktualisierten technischen Bericht ab, der eine durchschnittliche jährliche Goldproduktion von 320.000 Unzen über das nächste Jahrzehnt anstrebt. Dies basiert auf einer nachhaltigen Mahlkapazität von 27.000 Tonnen pro Tag, wobei Equinox Potenzial für Optimierungen, eine Steigerung des Durchsatzes auf 30.000 Tonnen pro Tag und die Einbeziehung höherwertiger Untergrundressourcen identifiziert.
- Wassa: Chifeng Gold kündigte eine strategische Investitionsvereinbarung mit einer Tochtergesellschaft von Zijin Mining an. Zijin Gold International wird voraussichtlich etwa 1,2 Milliarden US-Dollar neues Kapital investieren und die operative Kontrolle übernehmen, wobei etwa die Hälfte für Chifengs Auslandsgeschäfte, einschließlich Wassa, vorgesehen ist. Raffield bestätigte, dass die für Investitionen in Wassa identifizierten Projekte durch das Stream-Abkommen von Royal Gold abgedeckt sind.
- Platreef: Ivanhoe meldete weiterhin Fortschritte bei der erweiterten Produktion, einschließlich der Fertigstellung des Schachtbaus 3 und der Phase-2-Konzentratoranlage, die planmäßig bis Jahresende fertiggestellt werden soll. Royal Gold erwartet seine ersten Einnahmen aus Platreef im laufenden Quartal.
Liquiditätsmanagement und Kapitalallokation
Paul Libner, Senior Vice President und CFO, berichtete, dass Royal Gold den März mit einer gesamten verfügbaren Liquidität von 1,1 Milliarden US-Dollar abschloss, bestehend aus verfügbarer Revolverkapazität und 295 Millionen US-Dollar Working Capital. Das Unternehmen verwaltete seine Schulden aktiv und tilgte im Quartal 300 Millionen US-Dollar auf seinem Revolver sowie weitere 75 Millionen US-Dollar im April. Libner kündigte eine bevorstehende Rückzahlung von 100 Millionen US-Dollar an, die den ausstehenden Saldo auf 425 Millionen US-Dollar reduzieren und 975 Millionen US-Dollar unter der Kreditfazilität verfügbar lassen würde. Das Unternehmen erwartet die vollständige Rückzahlung des ausstehenden Revolver-Saldos im vierten Quartal, unter Annahme der aktuellen Metallpreise und ohne weitere signifikante Akquisitionen. Royal Gold erhöhte auch seine finanzielle Flexibilität durch die Hinzufügung einer 600 Millionen US-Dollar umfassenden Akkordeon-Funktion zu seiner revolvierenden Kreditfazilität, wodurch die gesamte Revolverkapazität potenziell auf 2 Milliarden US-Dollar steigen könnte. Heissenbuttel bemerkte, dass es zwar keinen unmittelbaren Bedarf für diese zusätzliche Kapazität gebe, sie das Unternehmen jedoch für größere Transaktionen positioniere, sollten diese auf den Markt kommen. Darüber hinaus kündigte Royal Gold ein Aktienrückkaufprogramm in Höhe von 500 Millionen US-Dollar an, das als Instrument zur Behebung potenzieller Bewertungsdislokationen bei seinen Aktien dienen soll und nicht dazu, die im Rahmen der Sandstorm-Transaktion ausgegebenen Aktien auszugleichen. Heissenbuttel bestätigte, dass die erweiterte Revolverkapazität nicht für Aktienrückkäufe genutzt werden würde.
Finanzielle Kosten, Steuern und zukünftige Offenlegungen
Libner erläuterte die Kostenstruktur des Unternehmens, wobei die G&A-Kosten im Quartal 17,5 Millionen US-Dollar betrugen, etwa 6,5 Millionen US-Dollar höher als im Vorjahreszeitraum, hauptsächlich aufgrund erhöhter Unternehmenskosten im Zusammenhang mit den Transaktionen von 2025. Er prognostizierte, dass die G&A-Kosten im ersten Quartal, einschließlich nicht-cash-basierter Vergütungen, die höchsten des Jahres sein würden, wobei die G&A-Kosten für das Gesamtjahr voraussichtlich am oberen Ende des zuvor angegebenen Bereichs von 50 bis 60 Millionen US-Dollar liegen werden. Die DD&A-Kosten stiegen von 33 Millionen US-Dollar im Vorjahr auf 91 Millionen US-Dollar, was hauptsächlich auf höhere Buchwerte für den Kansanshi-Gold-Stream und die Sandstorm- und Horizon-Interessen zurückzuführen ist. Die Zins- und sonstigen Aufwendungen stiegen von 1,2 Millionen US-Dollar auf 13,2 Millionen US-Dollar, hauptsächlich aufgrund höherer durchschnittlicher Kreditaufnahmen unter der revolvierenden Kreditfazilität. Royal Gold verzeichnete im Quartal Steueraufwendungen von 25 Millionen US-Dollar, was einem effektiven Steuersatz von 8% entsprach. Ohne einen diskreten Vorteil von 33,7 Millionen US-Dollar lag der effektive Steuersatz bei etwa 19,5%. Das Unternehmen hält an seiner Erwartung für den effektiven Steuersatz für das Gesamtjahr zwischen 17% und 22% fest. Libner kündigte außerdem eine Änderung des Offenlegungsprozesses an, die ab dem nächsten Quartal in Kraft treten wird. Das Unternehmen wird in der dritten vollen Woche nach jedem Quartalsende eine Pressemitteilung herausgeben, die detailliertere Finanzposten, einschließlich Umsatzschätzungen aus den Stream- und Royalty-Segmenten, enthält.
Während der Frage-und-Antwort-Runde bestätigte Heissenbuttel, dass Royal Gold die jährliche Prognose weiterhin aktualisieren werde, aber nicht plane, die auf dem Investorentag im März veröffentlichte Fünfjahresprognose zu aktualisieren. Die nächste langfristige Prognosediskussion für 2031 werde im nächsten Jahr erwartet. Daniel Breeze, Senior Vice President of Corporate Development, beschrieb eine aktive Geschäftsentwicklungspipeline, die sich auf Basismetallproduzenten konzentriert, die nicht zum Kerngeschäft gehörende Edelmetalle monetarisieren, auf Drittanbieter-Royalties und auf die Entwicklung neuer Projekte, wobei die typischen Deal-Größen zwischen 300 und 400 Millionen US-Dollar liegen. Bezüglich Hod Maden räumte Heissenbuttel ein, dass die strategische Überprüfung von SSR Mining das Ziel von Royal Gold, seine 30%ige Beteiligung zu rationalisieren, erschwere, aber das Unternehmen bleibe entschlossen, mit Partnern an jedem Ergebnis zu arbeiten und seinen Anteil an den Projektkosten weiterhin zu finanzieren, die im Vergleich zum erwarteten Cashflow voraussichtlich relativ niedrig sein werden. Heissenbuttel schloss mit der Betonung des inhärenten Vorteils von Royal Gold, einer geringen Exposition gegenüber der Betriebskosteninflation, und erklärte, das Unternehmen sei „nicht direkt dem Dieselpreis, Zöllen oder der Inflation im Allgemeinen ausgesetzt“, was sein widerstandsfähiges Geschäftsmodell unterstreicht.
