Die Zuckerpreise verzeichneten am Freitag einen deutlichen Anstieg, wobei der Juli NY Weltzucker #11 (SBN26) um +0,34 (+2,33%) und der August London ICE Weißzucker #5 (SWQ26) um +7,60 (+1,73%) zulegten. Dieser Anstieg trieb den NY-Zucker auf ein 3,5-Wochen-Hoch, hauptsächlich angetrieben durch wachsende Bedenken hinsichtlich einer potenziellen Reduzierung der globalen Produktion, da Zuckerfabriken in wichtigen Anbauregionen die Zuckerrohrverarbeitung zugunsten der Ethanolproduktion umleiten.
Verschiebungen in der Ethanolproduktion treiben Zuckerknappheit voran
Der Hauptkatalysator für den jüngsten Preisanstieg ist das dynamische Zusammenspiel zwischen den Zucker- und Ethanolmärkten. Höhere Benzinpreise, die am Donnerstag dazu führten, dass Benzin (RBM26) auf ein 3,75-Jahres-Hoch stieg, machen die Ethanolproduktion für Zuckerfabriken erheblich attraktiver. Dieser wirtschaftliche Anreiz führt zu einer strategischen Verschiebung, insbesondere in Brasilien, dem weltweit größten Zuckerproduzenten, wo die Mühlen zunehmend Ethanol gegenüber Zucker priorisieren.
Green Pool Commodity Specialists unterstrichen diesen Trend am Freitag und revidierten ihre Schätzung für das globale Zuckerdefizit 2026/27 drastisch nach oben auf -4,30 Millionen Tonnen (MMT) von einer früheren Schätzung von -1,66 MMT. Diese signifikante Anpassung führt das größere Defizit direkt auf die erwartete Verschiebung hin zu einer höheren Ethanolproduktion auf Kosten des Zuckers zurück. Daten von Unica stützen dies zusätzlich: Die Zuckerproduktion in Brasiliens Mitte-Süd-Region fiel in der ersten Aprilhälfte 2026/27 um -11,9% im Jahresvergleich auf 647 MT. Entscheidend ist, dass die Mühlen in der Region den Anteil des für die Zuckerproduktion verarbeiteten Rohrs von 44,7% im Vorjahr auf 32,9% reduzierten, was die ausgeprägte Neuausrichtung verdeutlicht.
Conab bestätigte diese Erwartungen in ihrem ersten Bericht für die neue Zuckersaison und prognostizierte, dass Brasiliens Zuckerproduktion 2026/27 um -0,5% auf 43.952 MT sinken wird, während die Ethanolproduktion im Jahresvergleich um +7,2% auf 29.259 Millionen Liter steigen soll. Das USDA hatte zuvor ebenfalls Brasiliens Zuckerproduktion für 2026/27 auf 42,5 MMT prognostiziert, ein Rückgang von -3% im Jahresvergleich, und dabei ausdrücklich darauf hingewiesen, dass die Mühlen mehr Zuckerrohr für Ethanol als für Zucker verarbeiten.
Globale Überschuss-Schätzungen schrumpfen
Über Brasilien hinaus trägt eine breitere Neubewertung der globalen Zuckerüberschüsse zur optimistischen Stimmung bei. Mehrere Analysefirmen haben kürzlich ihre Prognosen zurückgeschraubt, was auf einen engeren Markt als zuvor erwartet hindeutet. Covrig Analytics beispielsweise senkte seine Schätzung für den globalen Zuckerüberschuss 2026/27 von 1,4 MMT auf 800.000 MT. Ähnlich reduzierte der Zuckerhändler Czarnikow seine Schätzung für den globalen Zuckerüberschuss 2026/27 von 3,4 MMT im Februar auf 1,1 MMT und senkte auch seine Schätzung für den Überschuss 2025/26 von 8,3 MMT auf 5,8 MT.
Diese Revisionen deuten auf eine schnelle Verschiebung der Marktwahrnehmung hin, insbesondere wenn man bedenkt, dass der NY-Zucker erst im letzten Monat auf ein 5,5-Jahres-Tief im nächstgelegenen Futures-Kontrakt gefallen war, inmitten von Erwartungen an reichliche globale Vorräte und eine verhaltene Nachfrage. Dies unterstreicht die Volatilität und Sensibilität des Zuckermarktes gegenüber neuen Informationen auf der Angebotsseite.
Indiens komplexe Rolle im globalen Angebot
Indien spielt als zweitgrößter Zuckerproduzent der Welt eine zentrale Rolle in der globalen Angebotsdynamik. Die Aussichten aus Indien präsentieren ein gemischtes Bild, das die globale Angebotsnarrative komplexer macht. Im letzten Monat wurden die Zuckerpreise gedrückt, als Indiens Ernährungsminister erklärte, die Regierung habe keine Pläne, Zuckerexporte in diesem Jahr zu verbieten, was Bedenken hinsichtlich potenzieller Umleitungen zu Ethanol nach Störungen der Rohöllieferungen durch den Iran-Krieg zerstreute.
Tatsächlich genehmigte die indische Regierung zusätzliche 500.000 MT Zucker für den Export in der Saison 2025/26, zusätzlich zu den im November genehmigten 1,5 MMT. Das USDA unterstützte am Donnerstag die Annahme eines reichlichen indischen Angebots und erwartete für 2026/27 einen Zuckerüberschuss in Indien von 2,5 MMT, den ersten Überschuss seit zwei Jahren. Dies steht im Gegensatz zur früheren Einführung eines Quotensystems für Zuckerexporte durch Indien in den Jahren 2022/23, nachdem späte Regenfälle die Produktion reduziert hatten.
Jüngste Produktionszahlen aus Indien zeigen eine robuste Leistung: Indiens National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd. berichtete, dass die Zuckerproduktion 2025/26 vom 1. Oktober bis 15. April um +7,7% im Jahresvergleich auf 27,48 MMT gestiegen ist. Die Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association (ISMA) prognostizierte Indiens Zuckerproduktion 2025/26 auf 29,3 MMT, ein Anstieg von 12% im Jahresvergleich, obwohl dies unter einer früheren Prognose von 30,95 MMT lag. Interessanterweise senkte die ISMA auch ihre Schätzung für den in Indien für die Ethanolproduktion verwendeten Zucker von einer Juli-Prognose von 5 MMT auf 3,4 MMT, was Indien potenziell ermöglichen könnte, seine Zuckerexporte weiter zu steigern und Defizite an anderer Stelle teilweise auszugleichen.
Weitere Angebotsbedenken und divergierende Prognosen
Neben der Ethanol-Zucker-Dynamik tragen weitere Faktoren zu den Angebotsbedenken bei. Die anhaltende Schließung der Straße von Hormus beispielsweise stützt die Zuckerpreise. Laut Covrig Analytics hat diese Schließung etwa 6% des weltweiten Zuckerhandels eingeschränkt und damit die Produktion von raffiniertem Zucker gedrosselt.
Betrachtet man breitere Prognosen, so prognostizierte die International Sugar Organization (ISO) am 27. Februar einen Zuckerüberschuss von +1,22 MMT für 2025-26, nach einem Defizit von -3,46 MMT in 2024-25. Die ISO führte diesen prognostizierten Überschuss auf eine erhöhte Zuckerproduktion in Indien, Thailand und Pakistan zurück und prognostizierte einen Anstieg der globalen Zuckerproduktion um +3,0% im Jahresvergleich auf 181,3 MMT in 2025-26. Im Gegensatz dazu prognostizierte das USDA in seinem halbjährlichen Bericht vom 16. Dezember, dass die globale Zuckerproduktion 2025/26 um +4,6% im Jahresvergleich auf einen Rekordwert von 189,318 MMT steigen würde, wobei der globale menschliche Zuckerkonsum um +1,4% im Jahresvergleich auf einen Rekordwert von 177,921 MMT ansteigen würde. Das USDA prognostizierte auch, dass die globalen Zuckerendbestände 2025/26 um -2,9% im Jahresvergleich auf 41,188 MMT sinken würden, obwohl sein Foreign Agricultural Service (FAS) für denselben Zeitraum erhebliche Produktionssteigerungen für Brasilien (+2,3% j/j auf 44,7 MMT), Indien (+25% j/j auf 35,25 MMT) und Thailand (+2% j/j auf 10,25 MMT) vorhersagte.
Der aktuelle starke Anstieg der Zuckerpreise spiegelt eine unmittelbare Marktreaktion auf die sich verschärfende Angebotsperspektive wider, insbesondere die signifikante Verschiebung der Zuckerrohrzuteilung in Brasilien zugunsten von Ethanol. Während Indiens robuste Produktion und Exportpotenzial einige ausgleichende Kräfte bieten, deuten die revidierten globalen Defizitschätzungen führender Analysten darauf hin, dass sich der Markt auf eine Phase begrenzter Zuckerverfügbarkeit einstellt, was die Preise trotz einiger längerfristiger Überschussprognosen in die Höhe treibt.
