Kakaofutures erholten sich am Freitag bemerkenswert und machten frühe Verluste wett, um mit moderaten Gewinnen zu schließen. Dies wurde hauptsächlich durch eine deutliche Schwächung des US-Dollars angetrieben. Der Dollar-Index ($DXY) fiel auf ein 7-Wochen-Tief, eine Entwicklung, die Leerverkäufe bei Kakaofutures auslöste und den Preisen entscheidende Unterstützung bot.
September ICE NY Kakao (CCU26) beendete den Handelstag mit einem Plus von +6 Punkten, was einem Anstieg von +0,10% entspricht, während September ICE London Kakao #7 (CAU26) ebenfalls Gewinne verzeichnete und mit einem Plus von +4 Punkten bzw. +0,09% schloss. Dieser Aufschwung erfolgte trotz eines anfänglichen Abwärtsdrucks zu Beginn der Sitzung.
Dollarschwäche und Marktreaktion
Die Abwertung des Dollars machte auf Dollar lautende Rohstoffe, einschließlich Kakao, für Inhaber anderer Währungen attraktiver und stimulierte somit die Nachfrage. Dies, gepaart mit Leerverkäufen – dem Rückkauf zuvor verkaufter Futures-Kontrakte zur Glattstellung einer Position – war maßgeblich an der Umkehr des anfänglichen Kakao-Rückgangs beteiligt. Händler, die auf fallende Preise gesetzt hatten, wurden durch die Schwäche des Dollars und die damit einhergehende Stimmungsänderung am Markt zum Kauf veranlasst.
Widersprüchliche Angebotssignale
Der Markt navigierte die ganze Woche über durch eine komplexe Reihe von Angebotsindikatoren. Zunächst wurden die Preise durch Anzeichen größerer Kakaoangebote aus Ghana, dem zweitgrößten Produzenten der Welt, unter Druck gesetzt. Ghanas Kakao-Board berichtete am Mittwoch, dass 750.000 Tonnen (MT) Kakao für die Saison 2025/26 geerntet wurden, die Ende dieses Monats endet. Diese Zahl stellt einen erheblichen Anstieg von +25,6% gegenüber den 597.000 MT in der Saison 2024/25 dar. Darüber hinaus trugen steigende Kakao-Lagerbestände zur pessimistischen Stimmung bei, wobei die ICE-Kakao-Lagerbestände am Mittwoch ein 2-Jahres-Hoch von 3.384.965 Säcken erreichten.
Kumulierte Daten von der Elfenbeinküste, dem weltweit größten Kakaoproduzenten, deuteten ebenfalls auf robuste Lieferungen hin. Zum 2. August 2026 hatten die Bauern im laufenden Marketingjahr (1. Oktober 2025 bis 2. August 2026) 2,11 Millionen Tonnen (MMT) Kakao an die Häfen geliefert, was einem Anstieg von +20% gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht. Bloomberg berichtete am 16. Juli auch, dass die nigerianischen Kakaoexporte im Juni um +30% gegenüber dem Vorjahr auf 18.922 MT gestiegen sind, was auf reichliche globale Vorräte hindeutet.
Gemischtes Nachfragebild
Die Kakaonachfrage zeigte im zweiten Quartal ein gemischtes Bild. Negativ war, dass die European Cocoa Association am 16. Juli berichtete, dass die europäischen Kakao-Mahlmengen im zweiten Quartal um -4,6% auf 316.366 MT fielen. Dieser Rückgang war größer als die erwarteten -1,5% gegenüber dem Vorjahr und stellte den niedrigsten Wert für ein zweites Quartal seit sechs Jahren dar. Diese Schwäche wurde jedoch durch eine stärkere Nachfrage an anderer Stelle ausgeglichen. Die National Confectioners Association meldete einen unerwarteten Anstieg der nordamerikanischen Kakao-Mahlmengen im zweiten Quartal um +7,7% gegenüber dem Vorjahr auf 109.659 MT, was die Erwartungen eines Rückgangs von -1% gegenüber dem Vorjahr deutlich übertraf. Ebenso verbesserte sich die asiatische Kakaonachfrage, wobei die Cocoa Association of Asia einen Anstieg der asiatischen Kakao-Mahlmengen im zweiten Quartal um +25% gegenüber dem Vorjahr auf 224.646 MT meldete, weit über den erwarteten +9% gegenüber dem Vorjahr.
Zukünftige Produktionsbedenken bieten grundlegende Unterstützung
Trotz der aktuellen Angebotssteigerungen lieferten erhebliche Bedenken hinsichtlich der zukünftigen Produktion eine grundlegende mittelfristige Unterstützung für die Kakaopreise. Letzten Freitag prognostizierte Ghanas Kakao-Regulierungsbehörde COCOBOD einen erheblichen Rückgang der ghanaischen Kakaoproduktion für 2026/27, mit einer Spanne von 450.000 MT bis 550.000 MT. Dies ist eine starke Reduzierung gegenüber den für 2025/26 prognostizierten 750.000 MT, zurückzuführen auf die kombinierten Auswirkungen der Swollen-Shoot-Krankheit, alternder Kakaofarmen und der Wahrscheinlichkeit ungünstiger Wetterbedingungen durch das El Niño-Muster.
Das US Climate Prediction Center erklärte am 8. Juli, dass das El Niño-Wetterphänomen, das im letzten Monat im äquatorialen Pazifik auftrat, wahrscheinlich eines der stärksten seit über 75 Jahren sein wird. Ein El Niño bringt typischerweise wärmere, trockenere Bedingungen nach Westafrika, einer kritischen Kakaoanbauregion, was die Bodenfeuchtigkeit reduzieren, Kakaobäume stressen und die Erträge senken kann.
Frühe Umfragen zur Kakaoproduktion an der Elfenbeinküste für 2026/27 deuten ebenfalls auf eine schwache Aussicht für die Haupternte hin, die im September beginnt, aufgrund einer unterdurchschnittlichen Cherellenbildung an den Kakaobäumen. Erste Einschätzungen prognostizieren durchschnittlich 1,8 MMT für die Saison, ein Rückgang von -18% gegenüber etwa 2,2 MMT im Jahr 2025/26, obwohl ein leitender Manager bei Expana am 23. Juli feststellte, dass neuere Umfragen eine erhebliche Verbesserung der Kakao-Pod-Zahlen zeigen.
Darüber hinaus stützt die Aussicht auf geringere Kakaoangebote aus Nigeria, dem fünftgrößten Kakaoproduzenten der Welt, die Preise. Nigerias Kakao-Verband prognostiziert, dass die nigerianische Kakaoproduktion im Jahr 2025/26 um -11% gegenüber dem Vorjahr auf 305.000 MT fallen wird, von prognostizierten 344.000 MT für das Erntejahr 2024/25.
Globale Überschuss-Schätzungen nach unten korrigiert
Analysten haben begonnen, die globalen Kakao-Überschuss-Schätzungen nach unten zu korrigieren, was diese zukünftigen Produktionsbedenken widerspiegelt. StoneX beispielsweise senkte seine Schätzung für den globalen Kakao-Überschuss 2026/27 letzten Mittwoch auf 25.000 MT von einer Prognose von 149.000 MT im April, unter Berufung auf Risiken für die westafrikanische Kakaoernte durch das erwartete El Niño. Ähnlich prognostizierte Transgraph Consulting am 23. Juli, dass der globale Kakao-Überschuss in den Jahren 2026-2027 erheblich auf 80.000 MT von 415.000 MT in den Jahren 2025-2026 schrumpfen wird, hauptsächlich aufgrund eines erwarteten Produktionsrückgangs auf 4,87 MMT in 2026-2027 von 5,11 MMT in 2025-2026.
Das Zusammenspiel von sofortigen Angebotssteigerungen und robuster Nachfrage in Schlüsselregionen, zusammen mit erheblichen langfristigen Produktionsbedenken, die durch Wettermuster und Pflanzenkrankheiten verschärft werden, schafft einen volatilen, aber fundamental gestützten Markt für Kakao. Die jüngste Schwäche des Dollars lieferte den unmittelbaren Katalysator für die Erholung am Freitag, aber die zugrunde liegende Erzählung von sich verknappenden zukünftigen Vorräten prägt weiterhin die Preiserwartungen.
