Sarah Hunter, stellvertretende Gouverneurin für Wirtschaftsprognosen bei der Reserve Bank of Australia (RBA), hat eine deutliche Warnung bezüglich der globalen Wirtschaftsaussichten ausgesprochen. Sie erwartet eine Zukunft, die von häufigeren und intensiveren Lieferengpässen geprägt sein wird. In Canberra betonte Hunter, dass Ereignisse, die der durch den Iran-Krieg ausgelösten Energiekrise ähneln, wahrscheinlich wiederkehren werden, was die Zielkonflikte für Zentralbanken verschärft und das entscheidende Mandat zur Erreichung einer niedrigen und stabilen Inflation bekräftigt.
Hunter führte aus, dass diese häufigeren Lieferengpässe die inhärenten Zielkonflikte, denen sowohl Zentralbanken als auch die breitere Wirtschaft gegenüberstehen, voraussichtlich intensivieren werden. Sie hob die überragende Bedeutung hervor, solche Episoden gründlich zu verstehen, sich darauf vorzubereiten und effektiv darauf zu reagieren. Ziel sei es, das Risiko einer anhaltenden Inflation zu minimieren und gleichzeitig eine nachhaltige Wirtschaftstätigkeit zu unterstützen. Trotz dieser Bemühungen räumte Hunter ein, dass einige wirtschaftliche Kosten letztlich unvermeidlich sind. „Letztendlich sind jedoch einige wirtschaftliche Kosten unvermeidlich“, sagte Hunter am Mittwoch im Text einer Rede. „Alle politischen Entscheidungsträger können nur ein Gleichgewicht angesichts eines sich verschlechternden Zielkonflikts finden.“
Die proaktive Haltung der RBA zur Inflation
Die jüngsten geldpolitischen Maßnahmen der RBA spiegeln eine restriktive Haltung wider, die diese Herausforderungen antizipiert. Die Zentralbank erhöhte die Zinsen in ihren ersten drei Sitzungen des Jahres, bevor sie im letzten Monat eine Pause einlegte und den Leitzins bei 4,35% hielt. Dieser aggressive Straffungszyklus wurde eingeleitet, um einer wieder auflebenden Inflation präventiv entgegenzuwirken, noch bevor der Konflikt im Nahen Osten die Kraftstoffpreise beeinflusste. Der Konflikt erhöhte das Risiko von Zweitrundeneffekten in der gesamten Wirtschaft erheblich, angesichts der allgegenwärtigen Bedeutung von Energie.
Hunter verwies speziell auf die Phillips-Kurve, ein wichtiges Wirtschaftsmodell, das die inverse Beziehung zwischen Inflation und Arbeitslosigkeit veranschaulicht. Sie stellte fest, dass „der aktuelle Ölpreisschock die Kurve etwas nach außen verschoben hat, was eine höhere zugrunde liegende Inflation für jedes Niveau der Arbeitslosigkeit impliziert“. Diese Verschiebung nach außen deutet darauf hin, dass die politischen Entscheidungsträger nun einem anspruchsvolleren Umfeld gegenüberstehen, in dem das Erreichen eines gewünschten Beschäftigungsniveaus mit höheren Inflationskosten verbunden sein könnte als zuvor erwartet. Darüber hinaus warnte Hunter, dass „die Inflation stärker reagieren könnte, wenn Schocks auftreten, während die zugrunde liegende Inflation bereits erhöht ist“, was das Risiko, dass die Inflationserwartungen von der Zielvorgabe der Zentralbank entkoppelt werden, erheblich erhöht. Die potenziellen Auswirkungen erstrecken sich auch auf die Wirtschaftstätigkeit, da „die Auswirkungen auf die Aktivität größer sein könnten, wenn Haushalte und Unternehmen vorsichtiger werden oder wenn ihre finanziellen Puffer aufgebraucht sind“.
Lehren aus früheren Schocks und globale Kontraste
Der aktuelle restriktive Ansatz der RBA steht in deutlichem Gegensatz zu den ultra-lockeren geldpolitischen Maßnahmen, die viele globale Zentralbanken während früherer großer Lieferengpässe verfolgten, wie der Covid-Pandemie und Russlands Invasion in der Ukraine. In diesen Perioden charakterisierten Zentralbanken, angeführt von der Federal Reserve, steigende Preisdrücke zunächst als „vorübergehend“. Diese Einschätzung erwies sich jedoch als Fehleinschätzung, da die Inflation sich ausbreitete und beschleunigte, was weltweit zu einem verzögerten, aber letztlich aggressiven Straffungszyklus führte.
Die Wirtschaftsstruktur Australiens trägt ebenfalls zu seiner Anfälligkeit bei. Die RBA senkte im vergangenen Jahr Australiens potenzielles Wachstumsrate auf etwa 2%, eine Revision, die die gedämpfte Produktivitätsentwicklung der Wirtschaft in den letzten Jahren widerspiegelt. Diese niedrigere potenzielle Wachstumsrate bedeutet, dass die Wirtschaft anfälliger für Inflationsdruck ist, wenn die Wirtschaftstätigkeit zu viel Schwung gewinnt und an Kapazitätsgrenzen stößt. Solche Bedingungen machen die Wirtschaft anfälliger für Inflationsschübe, selbst bei moderatem Nachfragedruck, ganz zu schweigen von erheblichen angebotsseitigen Störungen.
Antizipation zukünftiger Störungen
Hunter identifizierte mehrere unterschiedliche Arten von Schocks, die derzeit im Gange sind und voraussichtlich die zukünftige Wirtschaftslandschaft prägen werden:
- Wirtschaftliche Spillover-Effekte, die aus zunehmenden geopolitischen Spannungen resultieren und Handelsrouten, Investitionsflüsse und die Verfügbarkeit von Ressourcen stören können.
- Zunehmende Handelsfragmentierung, die eine Abkehr von globalisierten Lieferketten hin zu regionalisierten oder protektionistischen Handelspolitiken andeutet, was potenziell Kosten erhöhen und die Effizienz verringern könnte.
- Die zunehmende Häufigkeit extremer Klimaereignisse, die die landwirtschaftliche Produktion, Infrastruktur und Energieversorgung stark beeinträchtigen können, was zu direktem Inflationsdruck und wirtschaftlichen Störungen führt.
Trotz der Komplexität und Schwierigkeit, die diese Schocks mit sich bringen, stellte Hunter unmissverständlich fest, dass sie die grundlegende Bedeutung der Aufrechterhaltung einer niedrigen und stabilen Inflation nicht mindern. „Letztendlich mindern Lieferengpässe, obwohl sie schwierige Zielkonflikte schaffen, nicht die Bedeutung der Aufrechterhaltung einer niedrigen und stabilen Inflation“, bekräftigte sie. Die RBA bleibt ihrem doppelten Mandat treu. „Der Vorstand wird weiterhin nach Bedarf handeln, um sicherzustellen, dass die Inflation zum Ziel zurückkehrt und der Arbeitsmarkt eine nachhaltige Vollbeschäftigung erreicht“, schloss Hunter und bekräftigte das Ziel der RBA, die Mitte ihres Inflationsziels von 2-3% zu erreichen.
