Rayonier Advanced Materials (NYSE:RYAM) hat ein starkes zweites Quartal gemeldet, das von gestiegenen Umsätzen und einem verbesserten bereinigten EBITDA geprägt war, während die umfassende strategische Überprüfung des Unternehmens einem Abschluss entgegengeht. Das Management erwartet, im vierten Quartal 2026 einen klaren Weg nach vorne zu kommunizieren, wie aus dem jüngsten Earnings Call hervorgeht.
Dan Krawczyk betonte in seinem ersten Earnings Call als Präsident und Chief Executive Officer das Mandat des Vorstands, den Shareholder Value zu maximieren und gleichzeitig die operative Leistung während des Überprüfungsprozesses aufrechtzuerhalten. Krawczyk erklärte: „Die umfassende Überprüfung strategischer Alternativen bleibt eine Top-Priorität für RYAM“, und fügte hinzu, dass sie „aktiv, mit Dringlichkeit und Disziplin voranschreitet“, während das Unternehmen die gesamte Bandbreite strategischer und finanzieller Alternativen bewertet. Er verwies auf konstruktives Engagement von interessierten Parteien und bekräftigte die Erwartung einer klaren Kommunikation im vierten Quartal.
Finanzielle Leistung im zweiten Quartal
Chief Financial Officer Marcus Moeltner erläuterte die verbesserte sequentielle Leistung des Unternehmens. Die Nettoumsätze im zweiten Quartal beliefen sich auf 376 Millionen US-Dollar, was einem sequentiellen Anstieg von 18% und einem Anstieg von 11% gegenüber dem Vorjahresquartal entspricht. Das Unternehmen verzeichnete einen Verlust aus fortgeführten Geschäftsbereichen von 33 Millionen US-Dollar, eine deutliche Verbesserung gegenüber dem Verlust von 81 Millionen US-Dollar im ersten Quartal. Dieser Verlust im zweiten Quartal umfasste eine nicht zahlungswirksame Wertminderung von Vermögenswerten in Höhe von 13 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit High-Yield Pulp.
Das bereinigte EBITDA, eine Non-GAAP-Kennzahl, stieg erheblich auf 40 Millionen US-Dollar, gegenüber 8 Millionen US-Dollar im ersten Quartal und 28 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Diese Verbesserung gegenüber dem Vorjahr war hauptsächlich auf eine Steigerung des bereinigten EBITDA im Bereich High Purity Cellulose um 12 Millionen US-Dollar und eine Verbesserung der Unternehmens- und sonstigen Ausgaben um 8 Millionen US-Dollar zurückzuführen, teilweise ausgeglichen durch schwächere Ergebnisse in den Segmenten Paperboard und High-Yield Pulp.
Segment-Highlights: High Purity Cellulose treibt Gewinne an
Das Segment High Purity Cellulose trug maßgeblich zu den verbesserten Ergebnissen bei. Die Umsätze in diesem Segment stiegen auf 301 Millionen US-Dollar, eine Zunahme von 38 Millionen US-Dollar sequentiell und 29 Millionen US-Dollar im Jahresvergleich. Das bereinigte EBITDA für High Purity Cellulose stieg auf 57 Millionen US-Dollar, verglichen mit 24 Millionen US-Dollar im ersten Quartal und 45 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum.
Innerhalb von High Purity Cellulose stiegen die Preise für Cellulose Specialties sequentiell um 8% und im Jahresvergleich um bemerkenswerte 21%, während die Verkaufsvolumina gegenüber dem ersten Quartal um 19% zunahmen. Moeltner bemerkte, dass die Volumina im Jahresvergleich aufgrund der fortgesetzten wertorientierten Preisgestaltung des Unternehmens niedriger blieben. Die Preise für Cellulose Commodities verbesserten sich sequentiell um 6%, blieben jedoch 11% unter dem Vorjahresniveau, während die Volumina gegenüber dem Vorjahr nahezu verdoppelt wurden, da sich die Betriebsraten verbesserten und die Produktion auf Commodity-Qualitäten umgestellt wurde. Der CFO führte die EBITDA-Verbesserung des Segments auf höhere Preise für Cellulose Specialties, verbesserte Betriebsraten sowie niedrigere Holz- und Fixkosten zurück, teilweise ausgeglichen durch geringere Volumina bei Cellulose Specialties, einen höheren Commodity-Mix und Inflation.
Paperboard und High-Yield Pulp unter Druck
Im Gegensatz dazu stand das Segment Paperboard und High-Yield Pulp weiterhin unter Druck. Obwohl die Umsätze sequentiell und im Jahresvergleich auf 75 Millionen US-Dollar stiegen, weitete sich der bereinigte EBITDA-Verlust des Segments auf negative 10 Millionen US-Dollar aus, verglichen mit negativen 5 Millionen US-Dollar im ersten Quartal und negativen 2 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Moeltner erklärte, dass höhere Volumina durch niedrigere Preise, geplante Wartungsarbeiten und marktbedingte Stillstandszeiten mehr als ausgeglichen wurden.
Im Bereich Paperboard stiegen die Preise gegenüber dem ersten Quartal um 3%, und die Volumina verbesserten sich um 11%, wobei engere Marktbedingungen eine festere Preisaussicht unterstützten, obwohl die Preise unter dem Vorjahresquartal blieben. Die Volumina von High-Yield Pulp verdoppelten sich sequentiell nahezu und stiegen im Jahresvergleich um 29%, hauptsächlich aufgrund des Lieferzeitpunkts, während die Preise weiterhin unter Druck standen. Krawczyk deutete an, dass eine Rückkehr zu einer verbesserten Leistung in diesem Geschäft wesentlich von der kommerziellen Umsetzung abhängen werde, einschließlich der Einführung von höherwertigem Gefrierkarton, öl- und fettbeständigen Qualitäten, High-Yield-Verpackungen und gerolltem Nadelholz-High-Yield-Zellstoff für absorbierende Anwendungen.
Liquidität, Cashflow und Refinanzierungsbemühungen
RYAM beendete das zweite Quartal mit einer Gesamtliquidität von 145 Millionen US-Dollar, bestehend aus 57 Millionen US-Dollar an Barmitteln, 76 Millionen US-Dollar an Verfügbarkeit unter seiner nordamerikanischen Asset-Based-Lending-Fazilität und 12 Millionen US-Dollar unter seiner französischen Factoring-Fazilität. Die bereinigten Nettoverbindlichkeiten beliefen sich auf 755 Millionen US-Dollar, die gesicherten Nettoverbindlichkeiten auf 726 Millionen US-Dollar. Der Netto-Leverage der gesicherten Verbindlichkeiten betrug das 4,2-fache des Covenant-EBITDA, im Vergleich zu einem Covenant-Test von 4,75, womit das Unternehmen alle Schuldenklauseln einhielt.
Der operative Cashflow seit Jahresbeginn betrug 37 Millionen US-Dollar, was zu einem bereinigten freien Cashflow von negativen 8 Millionen US-Dollar führte. Dies stellte eine Verbesserung um 57 Millionen US-Dollar gegenüber negativen 65 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum dar. Das Management bekräftigte seine Erwartung, für das Gesamtjahr 2026 einen positiven freien Cashflow zu generieren. Moeltner prognostizierte, dass die Volumina von Cellulose Specialties in der zweiten Jahreshälfte um etwa 10% bis 15% gegenüber der ersten Jahreshälfte steigen werden, während günstige Preise und ein günstiger Mix beibehalten werden. Er betonte auch die Bedeutung des Working-Capital-Managements, der diskretionären Ausgaben, der Rohstoffpreise und der verbesserten Leistung von Paperboard und High-Yield Pulp für das Erreichen des Cashflow-Ziels. Die operative Leistung des Unternehmens, die Kapitalmarktbedingungen und das Ergebnis der strategischen Überprüfung werden potenzielle Refinanzierungsalternativen beeinflussen, wobei Krawczyk anstrebt, mit einer stärkeren Ertragsrate und größerer finanzieller Flexibilität in das Jahr 2027 zu gehen.
Handelsentwicklungen und Spezialitäten-Chancen
Krawczyk sprach auch die jüngsten Handelsentwicklungen an und verwies auf die endgültigen Section-301-Maßnahmen des US-Handelsbeauftragten, die einen Gesamtzoll von 37,5% auf brasilianische Zellstoffimporte und einen Zoll von 12,5% auf norwegische Zellstoffimporte umfassen. Vorläufige Antidumpingzölle auf Importe aus Brasilien und Norwegen sowie vorläufige Ausgleichszölle auf brasilianische Importe bleiben aktiv, wobei endgültige Entscheidungen noch in diesem Jahr erwartet werden. Obwohl die letztendlichen Auswirkungen von nachgelagerten Handelsprogrammen und anderen regulatorischen Mechanismen abhängen werden, deutete Krawczyk an, dass nachhaltige Maßnahmen fairere Wettbewerbsbedingungen für qualifizierte US-Lieferanten schaffen könnten. Das Unternehmen überwacht auch Zölle auf bestimmte kanadische Produkte, die die Wirtschaftlichkeit seines Paperboard- und High-Yield-Pulp-Geschäfts erheblich beeinflussen könnten, da etwa 75% seines Kartonvolumens in den Vereinigten Staaten verkauft werden. RYAM arbeitet aktiv mit politischen Entscheidungsträgern und Kunden an kommerziellen und operativen Reaktionen.
Darüber hinaus hob Krawczyk die einzigartige Position von RYAM als einziger verbleibender US-Lieferant von Zellstoff für Nitrocellulose-Anwendungen hervor, die für Verteidigungs- und Industriemärkte von entscheidender Bedeutung sind. Das Unternehmen ist bestrebt, zusätzliche Qualitäten in seinen Anlagen zu qualifizieren, um die Lieferflexibilität für US- und NATO-bezogene Lieferketten zu gewährleisten.
Während Rayonier Advanced Materials seine strategische Überprüfung vorantreibt, wird der Fokus des Unternehmens auf operative Verbesserungen, finanzielle Flexibilität und die Nutzung seiner einzigartigen Marktpositionen, insbesondere in der hochreinen Zellulose und bei Spezialanwendungen, entscheidend sein, um seine zukünftige Entwicklung zu gestalten und den Shareholder Value zu maximieren.
