Führende Wall-Street-Institute geben ihre bullischen Positionen auf den Euro rasch auf, wobei große Banken nun einen deutlichen Rückgang der Gemeinschaftswährung prognostizieren. Dieser dramatische Wandel vollzieht sich, da die Marktteilnehmer zunehmend davon ausgehen, dass die Vereinigten Staaten Europa bei den Zinserhöhungen für den Rest des Jahres übertreffen werden, was zu einer deutlichen Divergenz in der Geldpolitik führt.
Der Euro ist in diesem Monat bereits auf ein Einjahrestief gefallen, was einen Markt widerspiegelt, der eine Zinserhöhung der Federal Reserve in diesem Jahr einpreist, während eine solche der Europäischen Zentralbank nicht mehr vollständig eingepreist wird. Dies stellt eine scharfe Umkehrung gegenüber Anfang des Jahres dar, als europäische Entscheidungsträger über die Stärke des Euro besorgt waren, nachdem er über 1,20 US-Dollar gestiegen war und sein höchstes Niveau seit fast fünf Jahren erreicht hatte.
Konsensverschiebung: Ein schärferer Rückgang voraus
Investmentbanken wie JPMorgan Chase & Co., Morgan Stanley und Bank of New York Mellon Corp. prognostizieren nun, dass der Euro in den nächsten zwölf Monaten um über 3 % auf 1,10 US-Dollar gegenüber dem Dollar fallen könnte. JPMorgan hat beispielsweise sein Ziel für die Währung Mitte 2027 deutlich auf 1,10 US-Dollar gesenkt, während die Royal Bank of Canada dieses Niveau bis Ende nächsten Jahres erwartet. Auch die Bank of America Corp. und Wells Fargo & Co. haben ihre Prognosen nach unten korrigiert.
Diese Anpassungen stellen ungewöhnlich starke Reduzierungen der Währungsaussichten dar und beginnen, den breiteren Konsens einer Bloomberg-Umfrage, die den Euro nächstes Jahr immer noch bei 1,20 US-Dollar sieht, nach unten zu ziehen. Strategen von Morgan Stanley, darunter David Adams, erläuterten das Potenzial für weitere Schwäche: „Der Euro-Dollar könnte sehr leicht 1,10 US-Dollar erreichen, da mittelfristige Anleger ihre strukturellen Dollar-Shorts auflösen, während spekulative Anleger ‚aufspringen‘ könnten, wenn die Dynamik zunimmt.“
Divergierende Geldpolitik stärkt den Dollar
Der Hauptkatalysator für diese Stimmungsänderung ist die sich entwickelnde Landschaft der Zinserwartungen. Jüngste Entwicklungen deuten auf eine restriktivere Haltung der Federal Reserve im Vergleich zu einer vorsichtigen Europäischen Zentralbank hin.
Nach dem ersten Treffen des neuen Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh in diesem Monat sahen Händler, die zunächst Bedenken wegen eines möglichen Drucks von US-Präsident Donald Trump zur Senkung der Kreditkosten hatten, ein klares Signal. Warsh machte deutlich, dass die Zentralbank eine hohe Inflation nicht tolerieren würde, was Händler dazu veranlasste, aggressiv auf eine Zinserhöhung in diesem Jahr zu wetten. Dies steht im Gegensatz zu früheren Marktbewertungen, die eine Fed-Zinserhöhung im Jahr 2026 eingepreist hatten, was die unmittelbare Auswirkung der aktualisierten Rhetorik der Fed unterstreicht.
Im Gegensatz dazu deutete EZB-Präsidentin Christine Lagarde an, dass keine stärkere Reaktion auf die Folgen des Nahostkonflikts erforderlich sei, trotz der einzigen Zinserhöhung der EZB in diesem Monat. Lagarde bekräftigte, dass die Inflation mittelfristig wieder ihr Ziel erreichen werde, was einen gemäßigteren Ansatz signalisiert. Geoff Yu von BNY Mellon kommentierte die Maßnahmen der EZB: „Wir waren der Meinung, dass die EZB die Zinsen nicht hätte anheben sollen, und wenn überhaupt, haben ihre Schritte den Fall für den Euro aufgrund der Wachstumsauswirkungen weiter geschwächt. Obwohl wir ein Potenzial für einen Rückgang unter 1,10 US-Dollar sehen, würden wir ihn nicht aggressiv verfolgen.“
Marktstimmung und historische Parallelen
Die bärische Stimmung zeigt sich auch am Optionsmarkt, insbesondere bei längerfristigen Positionen. Einjährige Risikoumkehrungen, ein wichtiger Indikator für Stimmung und Positionierung, sind derzeit so pessimistisch für den Euro wie seit März 2025 nicht mehr. Dies deutet darauf hin, dass Händler bereit sind, einen Aufschlag zu zahlen, um sich gegen eine weitere Euro-Schwäche im kommenden Jahr abzusichern oder darauf zu spekulieren. Marcus Jennings von Wells Fargo bemerkte die Schwierigkeit, dem aktuellen Markttrend entgegenzuwirken: „Auch wenn der Dollar seine Gewinne kurzfristig konsolidieren mag, ist es hier und jetzt schwer, der Dynamik dieses Handels entgegenzuwirken.“
Historisch gesehen war der Euro anfällig für externe Schocks. Seine frühere Stärke in diesem Jahr wurde durch den Krieg im Iran gedämpft, der einen Anstieg der Ölpreise auslöste und eine Flucht in den Dollar befeuerte. Dies erinnert an die Herausforderungen im Jahr 2022, als die stark gestiegenen Energiekosten nach Russlands Invasion in der Ukraine die Wirtschaft des Blocks erheblich beeinträchtigten. Kit Juckes, Chef-Währungsstratege bei der Societe Generale SA, zog eine Parallele und stellte fest: „Der Lauf des Euro ist weitgehend vorbei. Ich glaube nicht, dass eine Energiekrise jemals nicht negativ für den Euro sein kann.“
Während einige Institutionen, wie die Bank of America, eine wohlwollendere Sichtweise beibehalten – sie senkten ihre Prognose von 1,20 US-Dollar auf 1,15 US-Dollar, bleiben aber neutral gegenüber der Gemeinschaftswährung – schwinden diejenigen, die eine Euro-Rallye erwarten, rapide. Der vorherrschende Konsens unter den führenden Finanzinstituten der Wall Street deutet auf eine herausfordernde Zeit für den Euro hin, angetrieben durch die anhaltende Divergenz der globalen Zinsentwicklungen und die anhaltenden geopolitischen Unsicherheiten.
