Die zunehmende Zurückhaltung der Welt, der Regierung von Präsident Donald Trump Geld zu leihen, hat eine neue Inflationswarnung vom Anleihemarkt ausgelöst, die den Erschwinglichkeitsdruck erhöht und eine erhebliche Herausforderung für die Republikaner bei den bevorstehenden Zwischenwahlen im November darstellt. Die Zinssätze für die richtungsweisende 10-jährige US-Staatsanleihe sind auf 4,44 % gestiegen, ein bemerkenswerter Anstieg gegenüber den 3,95 %, die vor Beginn des Iran-Krieges Ende Februar verzeichnet wurden. Dieser Anstieg der Kreditkosten wirkt sich direkt auf amerikanische Haushalte aus, wobei die durchschnittlichen Hypothekenzinsen das höchste Niveau seit neun Monaten erreicht haben und die Autoverkäufe rückläufig sind.
Anleihemarkt signalisiert wachsende fiskalische Bedenken
Der jüngste Anstieg der Energiepreise, verschärft durch den Iran-Krieg, hat den US-Staatsanleihenmarkt durchdrungen und die Zinssätze in die Höhe getrieben. Der Zinssatz für 10-jährige US-Staatsanleihen, der Mitte Mai kurzzeitig 4,67 % erreichte, bevor er sich im Zuge der Verhandlungen über einen Waffenstillstand im Iran entspannte, spiegelt eine globale Anpassung an die Aussicht auf höhere Inflation und wachsende Fragen zur Nachhaltigkeit der Staatsverschuldung wider. Dieser Trend ist nicht auf die USA beschränkt, da die Zinssätze in mehreren Ländern gestiegen sind, zusätzlich beeinflusst durch einen dramatischen Anstieg der Investitionen in künstliche Intelligenz. Kent Smetters, Fakultätsdirektor des Penn Wharton Budget Model, schätzte, dass 60 % des Anstiegs der Renditen 30-jähriger Staatsanleihen auf die Erwartung einer fortgesetzten übermäßigen Kreditaufnahme der USA zurückzuführen sind, während die restlichen 40 % mit der durch den Iran-Krieg und Trumps Zölle verursachten Inflation zusammenhängen.
Wirtschaftlicher Gegenwind und Erschwinglichkeitsdruck
Die steigenden Kosten der Staatsverschuldung führen direkt zu höheren Kosten für Verbraucher und Unternehmen. Der Anstieg der Hypothekenzinsen, die jetzt auf einem Neunmonatshoch liegen, behindert direkt Wohneigentum und Renovierungspläne. Ebenso unterstreicht der beobachtete Rückgang der Autoverkäufe die breitere Auswirkung auf die Konsumausgaben. Glenn Hubbard, ehemaliger Vorsitzender des Council of Economic Advisers des Weißen Hauses während der George W. Bush-Regierung und nun Professor an der Columbia University’s Business School, äußerte Bedenken, dass die USA möglicherweise nicht mehr die gleiche Kreditaufnahmekapazität besitzen, um zukünftige Wirtschaftskrisen, wie den Crash von 2008 oder die Coronavirus-Pandemie, effektiv zu bekämpfen. „Ich glaube nicht, dass wir den Spielraum haben, den wir 2008 oder 2020 hatten, um damit umzugehen“, erklärte Hubbard und fügte hinzu, dass „Washington nicht voller Ideen zu sein scheint – gute oder schlechte –, um es zu lösen.“
Trumps Pläne zur Defizitreduzierung stoßen auf Skepsis
Präsident Trump hat versucht, die Amerikaner hinsichtlich der finanziellen Gesundheit der Nation zu beruhigen, indem er einen Plan zur Reduzierung des jährlichen Haushaltsdefizits, das derzeit bei rund 1,8 Billionen Dollar liegt, bekräftigte. Seine vorgeschlagenen Strategien umfassten Einnahmen aus Zöllen, Zahlungen von Ausländern für ein „Gold Card“-Visum, Ausgabenkürzungen durch das Department of Government Efficiency und schnelleres Wirtschaftswachstum. In jüngerer Zeit hob er die von Vizepräsident JD Vance geführte Betrugs-Taskforce als Schlüssel zur Erschließung erheblicher Einsparungen hervor. „Wenn er wirklich Großes leistet, werden wir einen ausgeglichenen Haushalt haben, ohne etwas tun zu müssen“, bemerkte Trump. Ökonomen halten diese Strategien jedoch weitgehend für unwahrscheinlich, die versprochenen Ergebnisse zur sinnvollen Eindämmung des Defizits zu liefern.
Experten warnen vor steigender Verschuldung und begrenzten Lösungen
Die Kosten für den Schuldendienst der Staatsverschuldung haben sich seit 2021 verdreifacht und übersteigen nun jährlich 1 Billion Dollar, so Jessica Riedl, eine Budget- und Steuerwissenschaftlerin bei der Brookings Institution. Riedl wies darauf hin, dass „Präsident Trump ein Steuerkürzungsgesetz unterzeichnet hat, das die Defizite über 10 Jahre voraussichtlich um 5 Billionen Dollar erhöhen wird – und Zölle gleichen nur einen kleinen Bruchteil dieser Kosten aus.“ Sie prognostizierte weiter, dass „die Haushaltsdefizite unter den derzeitigen Politiken voraussichtlich innerhalb eines Jahrzehnts jährlich über 4 Billionen Dollar steigen werden“, angetrieben durch steigende Kosten für Sozialversicherung und Medicare, die die Steuereinnahmen übersteigen. Die Finanzmärkte, und nicht die Wähler, werden zunehmend als die wahrscheinliche Kraft angesehen, die politischen Führer zu zwingen, diese systemischen Ungleichgewichte anzugehen.
Zwischenwahlen: Eine neue Angriffsfläche für Demokraten
Die steigenden Zinssätze und anhaltenden Haushaltsdefizite bieten demokratischen Kandidaten eine starke neue Angriffsfläche in den Rennen um die Kontrolle von Repräsentantenhaus und Senat. Die Wähler kämpfen bereits mit hohen Kosten für Grundbedürfnisse wie Lebensmittel und Benzin, und die zusätzliche Belastung durch höhere Kreditkosten verstärkt diese Bedenken. Jessica Killin, eine demokratische Kandidatin im fünften Kongressbezirk von Colorado, betonte diesen Punkt und erklärte: „Die Dinge sind bereits teuer… Wir können bereits über Benzin sprechen, aber die Kosten der Kreditaufnahme machen das nur noch schlimmer.“ Joe Reagan, ein weiterer demokratischer Anwärter im selben Bezirk, hob die Bedeutung der „fiskalischen Verantwortung“ hervor und bemerkte, dass „jeder Dollar, der für Zinsen ausgegeben wird, ein Dollar ist, der nicht in Infrastruktur, Bildung, Veteranendienste oder Wirtschaftswachstum investiert wird.“ Diese Kandidaten fordern den republikanischen Abgeordneten Jeff Crank in einem Bezirk heraus, der von den Demokraten als potenzieller Gewinn angesehen wird, wobei Killin behauptet, das Defizit sei ein Beispiel dafür, wie „Trump das eine sagt und das Gegenteil tut“, und sich auf Trumps Versprechen vom März 2025 bezieht, den Bundeshaushalt auszugleichen.
Verteidigung der Regierung und fiskalische Aussichten
Die Trump-Regierung bekräftigt ihr Engagement, die Haushaltsdefizite stetig zu reduzieren. Finanzminister Scott Bessent zitierte kürzlich einen Bericht, der darauf hindeutet, dass jährlich bis zu 500 Milliarden Dollar an betrügerischen Regierungsausgaben eliminiert werden könnten, was er als „erhebliche Reduzierung des Defizits“ bezeichnete. Diese Zahl schien sich auf einen Bericht des Government Accountability Office aus dem Jahr 2024 zu beziehen, obwohl diese Schätzungen teilweise aus der Zeit der Pandemie stammten, in der die Regierung stark Kredite aufnahm. Bessent führte die aktuelle fiskalische Situation auch darauf zurück, dass er „das schlimmste Haushaltsdefizit der Geschichte“ von dem ehemaligen Präsidenten Joe Biden geerbt habe. Während die Regierung das jährliche Defizit auf 3 % des gesamten US-Bruttoinlandsprodukts reduzieren will, etwa die Hälfte des aktuellen Prozentsatzes, nannte Bessent keinen konkreten Zeitplan für die Erreichung dieses Ziels.
Trotz des anhaltenden Anstiegs des Aktienmarktes, der das Vertrauen der Anleger in das wirtschaftliche Potenzial Amerikas signalisiert, unterstreichen die steigenden Zinssätze eine wachsende Wahrnehmung unter Anlegern, dass die Staatsverschuldung eine erhebliche Schwachstelle für die US-Wirtschaft darstellt. Wie Glenn Hubbard ausführte, beruht das gesamte Anleihemarktsystem auf dem grundlegenden Vertrauen, dass Schulden zurückgezahlt werden, ein Konzept, das im lateinischen Begriff für „Kredit“ verwurzelt ist. „Darum geht es bei Schulden: Ich glaube, du wirst mich zurückzahlen“, schloss Hubbard. „Das funktioniert, bis es nicht mehr funktioniert.“
