Die Kakaopreise erlebten diese Woche einen deutlichen Abschwung, wobei der Juli ICE NY Kakao (CCN26) am Freitag um -203 (-5,12%) und der Juli ICE London Kakao #7 (CAN26) um -113 (-3,75%) schloss. Dieser starke Rückgang drückte den NY Kakao auf ein 2-Wochen-Tief und den Londoner Kakao auf ein 1,5-Wochen-Tief, hauptsächlich angetrieben durch Bedenken hinsichtlich einer schwachen globalen Nachfrage und eines bemerkenswerten Anstiegs der Lagerbestände.
Nachfrageseitiger Gegenwind belastet den Markt
Der unmittelbare Druck auf die Kakaopreise resultiert aus wachsenden Bedenken hinsichtlich der Verbrauchernachfrage nach Schokolade. Barry Callebaut, der als siebtgrößter Schokoladenhersteller der Welt nach Umsatz gilt, aktualisierte kürzlich seine Prognose und deutete eine langsamere Erholung der Verkaufsmengen an als zuvor angenommen. Dieser Ausblick hat zu einer pessimistischen Stimmung am gesamten Markt beigetragen.
Weitere Anzeichen einer nachlassenden Nachfrage ergaben sich aus jüngsten Verkaufs- und Mahldaten. Circana berichtete am 14. April, dass die Schokoladenbonbonverkäufe in Nordamerika in den 13 Wochen bis zum 22. März um 1,3% gegenüber dem Vorjahreszeitraum zurückgingen. Auch die regionalen Mahlzahlen zeichneten ein besorgniserregendes Bild: Die National Confectioners Association meldete einen Rückgang der nordamerikanischen Kakao-Mahlmengen im ersten Quartal um -3,8% gegenüber dem Vorjahr auf 106.087 MT. Noch ausgeprägter war der Rückgang der europäischen Kakao-Mahlmengen im ersten Quartal, die laut European Cocoa Association um -7,8% gegenüber dem Vorjahr auf 325.895 MT sanken. Dieser Rückgang war stärker als die erwarteten -6% und markierte die niedrigsten Mahlmengen für ein erstes Quartal seit 17 Jahren.
Lagerbestände erreichen Mehrjahreshochs
Zusätzlich zu den Nachfragebedenken kommt ein signifikanter Anstieg der Kakao-Lagerbestände hinzu. Die ICE-Kakao-Lagerbestände stiegen am Freitag auf ein 1,75-Jahres-Hoch und erreichten 2.929.074 Säcke. Dieser Anstieg der verfügbaren Bestände unterstreicht das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage zusätzlich und trägt zum Abwärtsdruck auf die Preise bei.
Widersprüchliche Signale von Angebot und Wetter
Trotz der unmittelbaren bärischen Faktoren könnten die mittelfristigen Verluste bei den Kakaopreisen durch zunehmende Wetterbedenken und sich entwickelnde Angebotsdynamiken begrenzt werden. Die US National Oceanic and Atmospheric Administration (NOAA) schätzt eine 82%ige Wahrscheinlichkeit, dass sich zwischen jetzt und Juli El Niño-Bedingungen entwickeln und bis zum Jahresende anhalten werden, mit einer 67%igen Chance auf einen „Super El Niño“. Ein solches Muster könnte zu wärmeren, trockeneren Bedingungen in Westafrika führen und die dortige Kakaoproduktion, die mehr als die Hälfte des weltweiten Angebots ausmacht, potenziell schädigen.
Frühe Erhebungen der westafrikanischen Kakaoernte 2026/27 deuten ebenfalls auf einen schwachen Ausblick hin, da eine unterdurchschnittliche Cherellenbildung an den Kakaobäumen festgestellt wurde, was auf potenzielle Probleme für die Haupternte, die im Oktober beginnt, hindeutet. Geopolitische Faktoren, wie die anhaltende Schließung der Straße von Hormus, werden ebenfalls als preisstützend angesehen, da sie die globalen Kakao-Lieferketten stören, die Verfügbarkeit von Düngemitteln reduzieren und die Versand-, Versicherungs- und Kraftstoffkosten für Importeure erhöhen.
Einige Angebotsindikatoren waren jedoch bärisch. Kumulierte Daten von der Elfenbeinküste zeigten am Montag, dass die Bauern im laufenden Marketingjahr (1. Oktober 2025 bis 31. Mai 2026) 1,66 Mio. Tonnen Kakao in die Häfen lieferten, ein Anstieg von +1,8% gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Darüber hinaus erhöhte die Elfenbeinküste am 14. Mai ihre Kakao-Lieferprognose für die Saison 2025/26 auf 2,2 Mio. Tonnen, gegenüber einer früheren Prognose von 1,8-1,9 Mio. Tonnen, unter Berufung auf günstige Wetterbedingungen.
Revidierte Überschuss-Schätzungen und regionale Divergenz
Analysten haben ihre globalen Kakao-Überschuss-Schätzungen angepasst, was das komplexe Zusammenspiel der Faktoren widerspiegelt. StoneX beispielsweise senkte seine globale Kakao-Überschuss-Schätzung für 2026/27 auf 149.000 MT von einer Januar-Prognose von 267.000 MT, unter Berufung auf Risiken für die westafrikanische Kakaoernte durch das erwartete El Niño-Wetterereignis. StoneX reduzierte auch seine globale Kakao-Überschuss-Prognose für 2025/26 auf 247.000 MT von einer Januar-Schätzung von 287.000 MT. Ähnlich senkte Rabobank seine globale Kakao-Überschuss-Schätzung für 2025/26 auf 250.000 MT von einer November-Prognose von 328.000 MT.
Auf der bullischen Seite senkte die International Cocoa Organization (ICCO) am vergangenen Freitag ihre globale Kakao-Überschuss-Schätzung für 2024/25 auf 48.000 MT von 75.000 MT im März, was den ersten Überschuss seit vier Jahren darstellen würde. Die ICCO schätzte, dass die globale Kakaoproduktion 2024/25 um +8,3% gegenüber dem Vorjahr auf 4,723 Mio. Tonnen stieg. Während die Mahlmengen in Nordamerika und Europa fielen, meldete die Cocoa Association of Asia einen unerwarteten Anstieg der asiatischen Kakao-Mahlmengen im ersten Quartal um +5,2% gegenüber dem Vorjahr auf 223.503 MT, stärker als die Erwartungen eines Rückgangs von -6,7% gegenüber dem Vorjahr.
Anhaltende Produktionsherausforderungen in Westafrika
Trotz der erhöhten Lieferprognose der Elfenbeinküste für die aktuelle Saison bleiben langfristige Produktionsbedenken in Westafrika bestehen. Jüngste Regenfälle reichten nicht aus, um die Dürrebedingungen in der Elfenbeinküste und Ghana zu lindern. Laut dem African Flood and Drought Monitor waren am 29. März mehr als die Hälfte der Elfenbeinküste und etwa zwei Drittel Ghanas von Dürre betroffen. Auch Nigeria, der fünftgrößte Kakaoproduzent der Welt, steht vor Herausforderungen: Bloomberg berichtete einen Rückgang der nigerianischen Kakaoexporte im April um -20% gegenüber dem Vorjahr auf 14.921 MT. Nigerias Kakao-Verband prognostiziert, dass die nigerianische Kakaoproduktion 2025/26 um -11% gegenüber dem Vorjahr auf 305.000 MT fallen wird, von prognostizierten 344.000 MT für das Erntejahr 2024/25. Darüber hinaus haben sowohl Ghana als auch die Elfenbeinküste erhebliche Kürzungen der offiziellen Preise angekündigt, die den Kakaobauern für die kommenden Saisons gezahlt werden, wobei Ghana die Preise für 2025/26 um fast 30% und die Elfenbeinküste um 57% für die im März begonnene Zwischenernte kürzte. Die Elfenbeinküste selbst prognostiziert, dass ihre Kakaoproduktion 2025/26 um -10,8% gegenüber dem Vorjahr auf 1,65 Mio. Tonnen von 1,85 Mio. Tonnen im Jahr 2024/25 sinken wird.
Während die jüngsten Gewinne der Top-Schokoladenhersteller Hershey und Mondelez International besser als erwartet ausfielen und eine gewisse Widerstandsfähigkeit der Verbrauchernachfrage andeuten, spiegelt die unmittelbare Marktreaktion das Gewicht schwacher globaler Nachfrageindikatoren und eines bemerkenswerten Anstiegs der Lagerbestände wider. Der Kakaomarkt navigiert derzeit in einer komplexen Landschaft, in der kurzfristige bärische Drücke von Nachfrage und Lagerbeständen mit längerfristigen bullischen Bedenken hinsichtlich westafrikanischer Wettermuster und zukünftiger Ernteerträge konkurrieren, was ein volatiles Umfeld für die Preise schafft.
