Anleger, die Rendite suchten, waren einst auf den Kauf einzelner Anleihen oder traditioneller Investmentfonds beschränkt. Heute hat die Landschaft der Festzinsanlagen durch die Einführung von Exchange Traded Funds (ETFs) eine grundlegende Neugestaltung erfahren, die einen kostengünstigen Zugang zu einer Vielzahl von Anleiheengagements bietet. Diese Entwicklung, die sich über Jahrzehnte erstreckt, hat einem Markt, der historisch von Undurchsichtigkeit und ungleichem Zugang geprägt war, beispiellose Transparenz und Effizienz verliehen.
Die Evolution der Anleiheninvestition: Von der Stimme zum Börsenhandel
Der Weg zur modernen Anleiheninvestition, wie von Barry Ritholtz und Stephen Laipply, Managing Director und Global Head of iShares Fixed Income ETFs bei BlackRock, erörtert, verdeutlicht einen dramatischen Wandel. Laipply erinnert sich an die Vor-ETF-Ära der späten Neunzigerjahre und beschreibt den Anleihenkauf als „nicht triviale Übung“. Es war ein „stimmengetriebener Markt“, in dem Anleger „zum Telefon greifen, mehrere Leute anrufen, mehrere Angebote einholen mussten, in der Hoffnung, dass sich der Markt nicht gleichzeitig bewegte, und nicht ganz sicher waren, ob sie genau den besten Preis erhielten.“ Dieses Umfeld litt unter „sehr geringer Transparenz und einem eher ungleichen Zugang“.
Die Einführung des ersten Bond-ETFs in Kanada im Jahr 2000, gefolgt von den USA im Jahr 2002, markierte eine revolutionäre Veränderung. ETFs öffneten diese Welt der Transparenz und boten ein Portfolio von Anleihen, das an einer Börse gehandelt wird. Anleger können nun „den Preis an der Börse jede Sekunde sehen, wie er tickt“, und ohne Telefonate handeln, wissend, dass sie „den besten Preis erhalten, der an der Börse notiert ist“. Dieser Wandel von einem undurchsichtigen, händlergesteuerten Markt zu einem transparenten, börsengehandelten Markt war laut Laipply eine „schockierende, revolutionäre Sache“.
ETFs übertreffen Investmentfonds in Transparenz und Agilität
Obwohl Anleihen-Investmentfonds, insbesondere in 401(k)-Plänen, lange eine Option waren, bieten Festzins-ETFs deutliche Vorteile. Ein wesentlicher Unterschied ist die Preisgestaltung. Investmentfonds werden typischerweise einmal täglich, am Ende des Tages, bewertet, was Anleger während der Marktzeiten über ihre Bewertung im Unklaren lässt. Im Gegensatz dazu ermöglichen Bond-ETFs Anlegern, „intraday zu einem bekannten Preis zu handeln“, eine Funktion, die viele Berater und Anleger als äußerst attraktiv empfinden.
Laipply erklärt den praktischen Nutzen: „Nehmen wir an, Sie erhalten eine starke Inflationszahl oder einen Beschäftigungsbericht oder was auch immer, und Sie möchten darauf reagieren.“ Mit einem Bond-ETF können Anleger sofort an der Börse handeln und den Preis in Echtzeit bewerten. Darüber hinaus bieten ETFs eine überlegene Transparenz hinsichtlich der Bestände, wobei die meisten Bond-ETFs tägliche Berichte liefern, verglichen mit den vierteljährlichen Berichten, die bei Investmentfonds üblich sind. Diese täglichen Einblicke erstrecken sich auch auf aktive Strategien innerhalb des ETF-Mantels und ziehen Anleger an, die eine größere Sichtbarkeit in ihren Portfolios wünschen.
Explosives Wachstum und vielfältiges Angebot
Die Auswahl an Bond-ETFs ist explosionsartig gewachsen, insbesondere seit der ETF-Regel von 2019 und den nachfolgenden Marktdynamiken der Pandemie und der politischen Reaktionen. Heute gibt es „allein in den Vereinigten Staaten über tausend Bond-ETFs“. BlackRock’s iShares, ein wichtiger Akteur in diesem Bereich, verwaltet „über 160 in den USA“ mit „über 900 Milliarden Dollar an Vermögenswerten in den USA und 1,3 Billionen Dollar weltweit“.
Diese riesige Auswahl umfasst praktisch jede erdenkliche Anlageklasse, einschließlich Staatsanleihen, Kreditpapiere, Hochzinsanleihen und Schwellenländer. Über breite Kategorien hinaus finden Anleger ETFs mit spezifischen Laufzeitabschnitten, Outcome-Overlays, abgesicherten Produkten und einer wachsenden Anzahl aktiver Strategien, die eine beispiellose Anpassungs- und Diversifizierungsmöglichkeiten bieten.
Widerstandsfähigkeit unter Marktstress: 2020 und 2022
Eine hartnäckige Kritik an ETFs, insbesondere auf der Aktienseite, war deren potenzielle Performance in Zeiten von Marktstress. Diese Bedenken wurden beim Pandemie-Crash für Aktien-ETFs widerlegt, und ähnliche Kritiken an Festzins-ETFs wurden ebenfalls durch jüngste Marktereignisse entkräftet.
Laipply hebt die globale Finanzkrise als frühen Test hervor, bei dem ETFs in einer chaotischen Zeit wertvolle Transparenz boten. Es war jedoch die COVID-Krise 2020, die das Vertrauen der Anleger wirklich festigte. Im Februar und März 2020, als selbst einige Staatsanleihen und Investment-Grade-Anleihen Schwierigkeiten beim Handel hatten, bewiesen ETFs ihre Leistungsfähigkeit. „ETFs waren, obwohl sie möglicherweise mit einem Abschlag gehandelt wurden, handelbar und wurden in Rekordvolumen gehandelt“, bemerkt Laipply. Diese Performance „brachte viele Menschen endlich über den Berg“ und diente als entscheidender Test, auf den viele Anleger gewartet hatten.
Der anschließende „Zinsschock“ von 2022 festigte dieses Vertrauen weiter. Laipply beschrieb es als „das i-Tüpfelchen – eine weitere Stressphase, die das Vertrauen der Anleger in den Mantel weiter festigte.“ Diese nachgewiesene Widerstandsfähigkeit unter verschiedenen und schweren Marktbedingungen war ein Schlüsselfaktor für die weite Verbreitung von Festzins-ETFs.
Da die Geldmarktrenditen derzeit zwischen 3,6 % und 3,7 % liegen, bleibt die Fähigkeit von Festzins-ETFs, transparente, liquide und diversifizierte Engagements zu bieten, ein überzeugendes Argument für Anleger, die Rendite und Stabilität in ihren Portfolios suchen. Der Weg von einem stimmengesteuerten, undurchsichtigen Markt zu einem, der durch Echtzeitpreise und robuste Performance in Krisen gekennzeichnet ist, unterstreicht den tiefgreifenden und nachhaltigen Einfluss von ETFs auf Festzinsanlagen.
