Chinas Staatsanleihen schlagen einen anderen Kurs ein als die globalen Märkte, wobei die Renditen ein Neunmonatstief erreichen, da eine gedämpfte wirtschaftliche Erholung und reichlich vorhandene Liquidität die lokalen Schulden stützen. Diese Divergenz steht im krassen Gegensatz zum Ausverkauf, der andere große Volkswirtschaften erfasst, wo steigende Inflationssorgen die Zentralbanken zu Zinserhöhungen drängen.
Die Rendite der chinesischen 10-jährigen Staatsanleihen fiel diese Woche um über drei Basispunkte und schloss am Dienstag bei 1,73 %. Dies ist der niedrigste Stand seit Mitte August des Vorjahres. Parallel dazu sind die Renditen von Anleihen ähnlicher Laufzeit in den Vereinigten Staaten und Japan in den letzten Handelssitzungen deutlich gestiegen, angetrieben von wachsenden Sorgen, dass eine beschleunigte Inflation ihre jeweiligen Zentralbanken zu einer Straffung der Geldpolitik zwingen wird.
Wirtschaftliche Fragilität stützt lokale Nachfrage
Aktuelle offizielle Daten zeigten im April eine breite Verlangsamung der chinesischen Wirtschaft, die den Konsum, die Investitionen und die Industrieproduktion beeinträchtigte. Diese wirtschaftliche Fragilität hat die Rufe nach unterstützenden politischen Maßnahmen verstärkt. Darüber hinaus hat Chinas relative Isolation von den globalen Ölpreissprüngen, die auf jahrelange Investitionen in erneuerbare Energien und Bemühungen zur Sicherung stabiler Energieversorgung zurückzuführen sind, die Nachfrage nach lokalen Anleihen gestärkt.
Reichlich Liquidität und politische Haltung
Wee Khoon Chong, Senior Asia-Pacific Market Strategist bei BNY, stellte fest, dass chinesische Anleihen inmitten des globalen Abschwungs Widerstandsfähigkeit zeigen. Er führte dies auf das Engagement der People’s Bank of China (PBOC) zur Aufrechterhaltung ausreichender Marktliquidität, eine noch nicht konsolidierte heimische Wachstumsbelebung und eine relativ eingedämmte Inflation zurück.
In ihrem neuesten vierteljährlichen geldpolitischen Bericht bekräftigte die PBOC ihre Zusage, eine „moderat lockere“ Politik zu verfolgen und für reichlich Liquidität zur Unterstützung des Wirtschaftswachstums zu sorgen. Diese dovish Haltung steht im Gegensatz zu den Straffungszyklen, die in vielen westlichen Volkswirtschaften erwartet werden.
Sich erweiternde Renditespannen und Auswirkungen auf den Yuan
Die Divergenz der Renditen hat zu einer erheblichen Ausweitung der Spanne zwischen US-amerikanischen und chinesischen 10-jährigen Staatsanleihen geführt, die nun fast 300 Basispunkte erreicht – der höchste Stand seit Anfang 2025. Ebenso hat sich der Abschlag der chinesischen 10-Jahres-Rendite gegenüber der japanischen auf 102 Basispunkte ausgeweitet, etwa das Fünffache des Niveaus Ende 2025.
Serena Zhou, Senior China Economist bei Mizuho Securities, erwartet, dass diese sich erweiternden US-chinesischen Renditespreads Gegenwind für den chinesischen Yuan bedeuten könnten. „Sich erweiternde US-chinesische Spreads werden wahrscheinlich die einseitigen Erwartungen einer Yuan-Aufwertung dämpfen und es dem aktuellen Abstand zwischen dem Spotpreis des Yuan und der offiziellen Festlegung ermöglichen, sich allmählich zu schließen“, erklärte sie.
Der Onshore-Yuan handelte am Mittwoch weitgehend unverändert bei 6,8102 Yuan pro Dollar, nachdem er in diesem Jahr um 2,6 % zugelegt hatte und seine Position als bester Performer Asiens gegenüber dem Greenback behauptete. Die PBOC legte den Yuan-Fixingkurs auf 6,8397 Yuan pro Dollar fest, eine leichte Abschwächung gegenüber dem gestrigen Kurs von 6,8375.
