Hedgefonds-Titan Ken Griffin hat eine eindringliche Warnung ausgesprochen: Eine globale Rezession sei eine unvermeidliche Konsequenz, sollte die Straße von Hormus, eine kritische Öltransportroute, weitere sechs bis zwölf Monate unpassierbar bleiben. Diese Einschätzung eines der erfolgreichsten Investoren der Welt wirft einen Schatten auf den aktuellen Marktoptimismus, obwohl der S&P 500 nahe Rekordhöhen notiert.
Geopolitische Spannungen schüren wirtschaftliche Sorgen
Die gegenwärtige Unruhe rührt von eskalierenden geopolitischen Spannungen im Nahen Osten her. Nach Luftangriffen der USA und Israels auf iranische Ziele im Februar reagierte der Iran mit Raketen- und Drohnenangriffen in der gesamten Region. Diese Aktionen haben die Öltransporte durch die Straße von Hormus, eine lebenswichtige Wasserstraße, durch die etwa 20% des globalen Öl- und Flüssigerdgasaufkommens fließt, erheblich gestört. Die Meerenge ist seit über einem Monat faktisch geschlossen, wobei die täglichen Schiffsüberquerungen von über 100 auf ein einstelliges Niveau gesunken sind.
Diese Störung hat erwartungsgemäß zu einem Anstieg der Ölpreise geführt. Brent-Rohöl, der internationale Benchmark, überstieg Anfang April 127 US-Dollar pro Barrel, ein Niveau, das zuletzt im Sommer 2022 erreicht wurde. Während der S&P 500 nach der Eskalation des Konflikts zunächst um 9% gefallen war, hat er seine Verluste wieder wettgemacht, da die Anleger auf eine Lösung hofften. Griffins Einschätzung deutet jedoch darauf hin, dass diese Erholung verfrüht sein könnte.
Historische Präzedenzfälle: Rezessionen und Marktrückgänge
Die Perspektive von Ken Griffin hat erhebliches Gewicht, da er Citadel leitet, einen Hedgefonds, der für seine beträchtlichen Nettogewinne bekannt ist. Er ist nicht der Einzige, der Rezessionsängste äußert; Mark Zandi, Chefökonom von Moody’s, hat ebenfalls darauf hingewiesen, dass anhaltend hohe Ölpreise, die über Wochen statt Monate andauern, eine Rezession schwerlich abwendbar machen würden.
Der Aktienmarkt ist naturgemäß ein vorausschauender Indikator für die wirtschaftliche Gesundheit. Anlageentscheidungen werden weitgehend von zukünftigen Erwartungen hinsichtlich der Unternehmensgewinne bestimmt, die untrennbar mit makroökonomischen Faktoren wie dem BIP-Wachstum und den Zinssätzen verbunden sind. Eine Rezession, definiert als ein erheblicher und weit verbreiteter Rückgang der Wirtschaftstätigkeit, der mehr als einige Monate andauert, ist für die Unternehmensgewinne und damit für die Aktienbewertungen inhärent schädlich.
Historische Daten bieten eine ernüchternde Perspektive. Seit der Gründung des S&P 500 im März 1957 hat die US-Wirtschaft zehn Rezessionen erlebt. Während dieser Perioden verzeichnete der S&P 500 historisch gesehen erhebliche Rückgänge. Von Goldman Sachs Research zusammengestellte Daten veranschaulichen diesen Trend:
- August 1957: 21% Rückgang
- April 1960: 14% Rückgang
- Dezember 1969: 36% Rückgang
- November 1973: 48% Rückgang
- Januar 1980: 17% Rückgang
- Juli 1981: 27% Rückgang
- Juli 1990: 20% Rückgang
- März 2001: 49% Rückgang
- Dezember 2007: 57% Rückgang
- Februar 2020: 34% Rückgang
Im Durchschnitt verzeichnete der S&P 500 während Rezessionen einen Rückgang von 32% vom Höchststand zum Tiefststand, eine Zahl, die typischerweise einen Bärenmarkt bedeutet.
Wird der Markt abstürzen?
Die Frage lautet also: Wird der Aktienmarkt abstürzen, wenn Ken Griffins Rezessionsprognose eintritt? Während die genaue Definition eines Marktabsturzes oft einen plötzlichen Rückgang von mindestens 20% beinhaltet, legen historische Daten stark nahe, dass ein erheblicher Rückgang, der potenziell als Absturz qualifiziert werden kann, während einer wirtschaftlichen Kontraktion eine deutliche Möglichkeit darstellt.
Zusätzlich zu den wirtschaftlichen Unsicherheiten hat Austan Goolsbee, Präsident der Federal Reserve Bank of Chicago, davor gewarnt, dass erhöhte Ölpreise in Verbindung mit Inflation, die potenziell durch Zölle verschärft wird, die Konsumausgaben dämpfen könnten. Da die Konsumausgaben der Hauptmotor des Wirtschaftswachstums sind, wäre jede Verlangsamung ein ernstes Problem. Analysten von 21 Investmentbanken und Forschungsinstituten prognostizieren derzeit einen Anstieg des S&P 500 um 7% für den Rest des Jahres 2026, mit einem durchschnittlichen Kursziel von 7.459 für das Jahresende. Dieser Optimismus könnte sich jedoch schnell verflüchtigen, wenn die Prognosen für die zukünftigen Gewinne aufgrund einer schwächeren Konsumentennachfrage nach unten korrigiert werden. Der S&P 500 wird derzeit mit dem 20,4-fachen der zukünftigen Gewinne gehandelt, ein Aufschlag gegenüber dem 10-Jahres-Durchschnitt von 18,9, was ihn potenziell anfällig für solche Revisionen macht.
Trotz dieser Gegenwinde bleibt die vorherrschende Stimmung an der Wall Street relativ optimistisch. Dennoch werden Investoren daran erinnert, dass der Aufbau langfristigen Vermögens oft einen Fokus erfordert, der über kurzfristige Marktvolatilität hinausgeht. Das Potenzial für eine Rezession, angeheizt durch geopolitische Ereignisse und deren Auswirkungen auf die Energiemärkte, stellt ein erhebliches Risiko dar, das nicht ignoriert werden kann.
