Trotz einer bemerkenswerten Kursrally bei Schwellenländeraktien in den letzten Wochen warnen Finanzexperten vor einem unterschätzten Klumpenrisiko in vielen börsengehandelten Fonds (ETFs). Der MSCI Emerging Markets Index, der von zahlreichen dieser Produkte abgebildet wird, hat seit Ende März in US-Dollar rund 21 Prozent an Wert gewonnen und notiert auf Rekordniveau. Seit Jahresbeginn liegt der Aktienkorb ebenfalls 21 Prozent im Plus, fast dreimal so viel wie der Industrieländerindex MSCI World. Doch diese beeindruckende Entwicklung birgt eine gefährliche Konzentration.
Die trügerische Stärke der Schwellenländer
Die rasante Wertentwicklung der Schwellenländermärkte ist auf den ersten Blick beeindruckend, insbesondere angesichts der globalen Unsicherheiten. Viele Anleger greifen zu Schwellenländer-ETFs in der Annahme, ihr Portfolio zu diversifizieren. Die jüngste Rally wurde jedoch maßgeblich von einer kleinen Anzahl von Chipaktien getragen. Dies führt zu einer wachsenden Konzentration innerhalb der Portfolios, die das angestrebte Ziel der Risikostreuung untergräbt.
Das unterschätzte Klumpenrisiko
Wie Martin Müller, Finanzkorrespondent in Frankfurt, hervorhebt, wird die wachsende Konzentration zum Problem für Anleger, die Diversifikation suchen. Tatsächlich besteht laut Analysen ein Viertel des Portfolios in diesen Produkten aus nur drei Aktien. Dieses Klumpenrisiko ist demnach sogar größer als beim MSCI World, was die vermeintliche breite Streuung der Schwellenländer-ETFs infrage stellt. Die Abhängigkeit von wenigen Schwergewichten macht die Produkte anfälliger für kursrelevante Ereignisse bei diesen spezifischen Unternehmen.
Paradoxon geopolitischer Risiken
Die Erholung der Schwellenländermärkte erscheint zudem paradox angesichts der geopolitischen Spannungen. Der Iran-Krieg und die damit verbundene Blockade der Straße von Hormus stellen die Volkswirtschaften vieler Schwellenländer, die stark von Energieimporten aus der Golfregion abhängig sind, auf eine harte Probe. Obwohl sich eine gewisse Entspannung abzeichnet, ist die für den Öltransport wichtige Meerenge weiterhin nicht vollständig passierbar. Analysten hatten vor der Abhängigkeit dieser Märkte gewarnt, doch die Chip-Rally überlagerte diese Bedenken vorerst.
Für Anleger bedeutet dies, dass die scheinbare Robustheit der Schwellenländer-ETFs auf einem fragilen Fundament ruht. Die Konzentration auf wenige Sektoren und Unternehmen, gepaart mit ungelösten geopolitischen Risiken, erfordert eine kritische Neubewertung der Diversifikationsvorteile dieser Anlageprodukte.
