Die Besorgnis der Anleger wächst, dass die weit verbreitete Euphorie um Unternehmen im Bereich der künstlichen Intelligenz (KI) nachlässt, nachdem die Werte wichtiger Chiphersteller erheblich gefallen sind. Diese Entwicklung hat eine Neubewertung des Verlaufs der KI-Revolution und der sie tragenden erheblichen Investitionen ausgelöst.
Die schwindende Euphorie an den Chipmärkten
Das Versprechen der KI, Arbeit und Alltag grundlegend zu verändern, hat bis vor Kurzem immensen Reichtum für Investoren geschaffen, insbesondere in einer ausgewählten Gruppe von US-amerikanischen und asiatischen Unternehmen. Firmen waren bestrebt, sich als führend in einer Technologie zu positionieren, die oft mit transformativen Durchbrüchen wie dem Internet, dem Telefon oder sogar der Elektrizität verglichen wird. Sir Demis Hassabis, Gründer von Deepmind, das von Google übernommen wurde, bemerkte treffend, dass KI “nicht mit standardmäßigen technologischen Durchbrüchen verglichen werden kann, nicht einmal mit so folgenreichen wie dem Internet oder dem Mobilfunk. Sie ähnelt vielmehr der Entdeckung von Elektrizität oder Feuer.” Er fügte hinzu: “Wir haben im Wesentlichen einen Weg gefunden, Sand zum Denken zu bringen. Es ist wundersam.”
Diese weit verbreitete Begeisterung hat die Bewertungen einiger der größten Unternehmen der Welt in die Höhe getrieben, selbst während sie Hunderte von Milliarden Dollar in die Entwicklung der Grundbausteine der KI investieren. In den letzten Wochen ist jedoch der Wert einiger dieser entscheidenden Komponentenhersteller stark gesunken, was einige Marktbeobachter zu der Frage veranlasst, ob die sogenannte “KI-Blase” kurz vor dem Platzen steht.
Die deutlichsten Rückgänge wurden in Asien beobachtet. Die Aktien koreanischer Chiphersteller, darunter SK Hynix und Samsung, sind im letzten Monat um 46 % bzw. 35 % gefallen. Dieser Rückgang spiegelt die Sorge der Anleger wider, dass der jüngste Nachfrageboom nach den für die KI-Technologien unerlässlichen Chips nicht nachhaltig ist. Trotz dieser jüngsten Rückgänge ist es wichtig zu beachten, dass dieselben Aktien im letzten Jahr immer noch um das Drei- bzw. Fünffache gestiegen sind, was darauf hindeutet, dass ein gewisses Maß an Vorsicht und Gewinnmitnahmen nach solch massiven Gewinnen vielleicht unvermeidlich und für viele eine gesunde Marktkorrektur war.
Intensivere Anlegerprüfung bei Tech-Giganten
Obwohl der südkoreanische Aktienmarkt für seine Volatilität bekannt ist, blieben diese Bedenken nicht isoliert, sondern griffen auf große US-Technologieunternehmen über. Die Aktien von Google und Tesla fielen letzte Woche kurzzeitig, erholten sich dann aber wieder, nachdem beide Firmen zugesagt hatten, in den kommenden Monaten und Jahren weitere Milliarden in KI zu investieren, obwohl diese Unternehmungen derzeit Verluste schreiben. Da andere große Akteure wie Meta, Microsoft und Amazon diese Woche ihre jüngsten Finanzergebnisse vorlegen, werden die Anleger die KI-Wetten dieser Unternehmen genau unter die Lupe nehmen.
Russ Mould, Investmentdirektor bei AJ Bell, hob die vorherrschende Stimmung hervor und erklärte: “Es gibt immer noch ein gesundes Maß an Skepsis hinsichtlich der Fähigkeit dieser Investitionen, eine entsprechende Rendite zu erzielen.” Die führende Tech-Investorin Eileen Burbidge bietet jedoch eine gemäßigtere Perspektive und meint, dass es zwar noch keine ernsthafte Abrechnung gebe, aber “die KI-Blase ist nicht geplatzt, aber sie lässt Luft ab.”
Grundlegende Belastungen und Marktverschiebungen
Mehrere Faktoren tragen zu dieser erhöhten Anlegervorsicht bei. Ein gemeldeter Durchbruch in den Fertigungsprozessen durch ein chinesisches Unternehmen ist ein Auslöser, der Chinas Selbstversorgung bei Chipdesign und -produktion potenziell verbessern könnte. Diese Entwicklung verschärft bestehende Bedenken, dass große KI-Unternehmen – wie Meta, Alphabet, Open AI und Anthropic – Schwierigkeiten haben könnten, von Endnutzern genügend Einnahmen zu erzielen, um die Hunderte von Milliarden zu rechtfertigen, die für den Erwerb von Chips und den Bau der riesigen Rechenzentren, die für KI erforderlich sind, ausgegeben werden.
Infolgedessen wurden Unternehmen, die erhebliche Erhöhungen der KI-Ausgaben angekündigt haben, nicht immer mit der gleichen Begeisterung der Anleger aufgenommen wie zuvor. So fielen beispielsweise die Aktien von SpaceX, das als primär ein KI-Unternehmen beschrieben wird, seit seinem vielbeachteten Börsendebüt um 14 % und von seinem Höchststand im Juni um fast 50 %. Im Gegensatz dazu verzeichnete Apple, das sich weitgehend aus dem KI-Wettrüsten heraushielt, im letzten Monat einen Anstieg seiner Aktien um 21 % und eroberte damit seinen Titel als wertvollstes Unternehmen der Welt von Chiphersteller Nvidia zurück. Der Londoner Leitindex FTSE 100, der von einigen als “Anti-Tech-Index” bezeichnet wird, erreichte unterdessen kurzzeitig ein Rekordhoch und profitierte in den letzten Jahren davon, nicht tech-lastig zu sein.
Historische Parallelen und aufkommende Gegenwinde
Die Geschichte birgt eine warnende Lehre: Anleger können Verluste erleiden, selbst wenn die zugrunde liegende Technologie, die sie unterstützen, letztendlich erfolgreich ist. Die Eisenbahnindustrie beispielsweise transformierte Volkswirtschaften tiefgreifend, insbesondere in den USA, doch viele Anleger verloren dabei Geld. Im Gegensatz zu Eisenbahnschienen, die einmal gebaut Jahrzehnte halten können, müssen Rechenzentren häufig aufgerüstet werden, um die neuesten und schnellsten Prozessoren zu integrieren, was einen kontinuierlichen Kapitalaufwand darstellt.
Zu diesen Komplexitäten kommen Bedenken hinsichtlich der zirkulären Finanzierung hinzu, bei der große KI-Unternehmen erhebliche Anteile aneinander erworben oder sich gegenseitig Geld geliehen haben. Diese Vernetzung birgt die Gefahr, dass potenzielle Ausfälle bei einer Einheit schädliche Wellen auf das Schicksal anderer haben könnten. Darüber hinaus stößt der Ausbau und die Einführung von KI auf zunehmenden kulturellen Widerstand. Eine wachsende Zahl nationaler, staatlicher und lokaler Regierungen pausiert, verbietet oder beschränkt den Bau neuer Rechenzentren aufgrund ihres immensen Wasser- und Energiebedarfs. Gleichzeitig haben prominente KI-Befürworter öffentlichen Gegenwind erfahren, darunter Buhrufe von Studenten, die befürchten, dass KI zahlreiche Arbeitsplätze auf Hochschulniveau ersetzen wird.
Trotz dieser Gegenwinde bleibt Eileen Burbidge optimistisch: “Ich sehe das Glas halb voll – wenn Sie vor einem Jahr Aktien von Chipherstellern gekauft haben, geht es Ihnen jetzt ziemlich gut.” Dennoch steht außer Frage, dass Anleger die Ausgabenpläne der Unternehmen und ihre Prognosen für die Rückzahlung mit einer post-euphorischen Genauigkeit prüfen und klare Wege zur Profitabilität inmitten der anhaltenden technologischen Revolution fordern.
