Einen Monat nach seinem mit Spannung erwarteten Börsendebüt haben die Aktien von SpaceX, dem von Elon Musk mitgegründeten und geführten Unternehmen, eine Achterbahnfahrt von anfänglicher Anlegerbegeisterung zu offensichtlicher Besorgnis erlebt. Der Börsengang (IPO) des Unternehmens am 12. Juni schrieb Geschichte und etablierte ihn als den größten IPO aller Zeiten, doch die folgenden Wochen haben die Einnahmequellen des Unternehmens und eine bemerkenswerte Preiskorrektur deutlicher in den Fokus gerückt.
Der Börsengang löste einen Kaufrausch aus: Die ursprünglich auf 135 US-Dollar pro Aktie festgesetzten Anteile schossen am ersten Tag sofort auf 150 US-Dollar, kletterten auf 176 US-Dollar und schlossen bei 160,95 US-Dollar. Die folgende Woche brachte einen noch dramatischeren Anstieg, wobei die Aktien ein Intraday-Hoch von 225 US-Dollar erreichten und den gesamten Marktwert von SpaceX vorübergehend über den von Tech-Giganten wie Amazon und Microsoft hoben. Diese anfängliche Begeisterung, so Keith Snyder, Analyst bei der Investmentforschungsfirma CFRA, wurde maßgeblich durch die Wahrnehmung von SpaceX als „KI-Spiel“ angeheizt. Snyder bemerkte: „Bei Elon Musk begeistert jedes Unternehmen, das er anfasst, die Menschen. Aber dies war auch das erste Mal, dass die Leute das Gefühl hatten, in etwas investieren zu können, das als KI-Spiel vermarktet wurde.“ Willy Lee, ein Investor bei Neosteller, bestätigte diese Ansicht und erklärte: „Jeder sah SpaceX als eine KI-Geschichte.“ Dieses Narrativ wurde durch die Übernahme von Musks KI-Startup xAI, kürzlich in SpaceXAI umbenannt und bekannt für seinen Chatbot Grok, sowie durch das Vorhaben, Rechenzentrumskapazitäten an andere Technologieunternehmen zu vermieten, verstärkt.
Doch die Realität des Kerngeschäfts von SpaceX – die Herstellung und der Start von Raketen sowie seiner Starlink-Telekommunikationssatelliten – ist seitdem deutlicher in den Vordergrund gerückt. Ein signifikanter Moment dieser Neukalibrierung ereignete sich, als Starlink Preissenkungen im Raum Memphis, Tennessee, ankündigte, inmitten lokaler Bedenken bezüglich eines massiven Rechenzentrumsprojekts. An diesem Tag fielen die SpaceX-Aktien um 8 %. Diese Verschiebung in der Anlegerwahrnehmung, gepaart mit einer turbulenten Phase für Technologiewerte im Allgemeinen, hat SpaceX besonders getroffen. Als das Unternehmen beispielsweise am 7. Juli in den Nasdaq100-Index aufgenommen wurde, fiel SpaceX um 4,4 %, obwohl der Index um 1,7 % schloss. Eine frühere Aufnahme in den FTSE Russell Index hatte lediglich einen leichten, vorübergehenden Aufschwung bewirkt.
Am Ende des ersten Handelsmonats wurden SpaceX-Aktien zu etwa 145 US-Dollar gehandelt. Dies entspricht einem Rückgang von 18 % gegenüber dem Höchststand am ersten Handelstag und einem erheblichen Rückgang von 35 % gegenüber dem bisherigen Spitzenwert. Ein solch deutlicher Preisrückgang bedeutet, dass viele Kleinanleger, die SpaceX-Aktien in den ersten fünf Handelstagen erworben haben, nun potenziellen Verlusten gegenüberstehen. „Wenn Sie um den ersten Tick herum gekauft haben, sind Sie definitiv unter Wasser“, kommentierte Snyder und fügte hinzu, dass die Aktie „sehr nach einem Meme-Aktie aussah“, wobei er Parallelen zu GameStop und Wendy’s zog, wo die Begeisterung von Kleinanlegern die Aktienkurse unverhältnismäßig in die Höhe treibt. Snyder prognostiziert einen weiteren Rückgang auf etwa 115 US-Dollar pro Aktie, was das Unternehmen immer noch auf geschätzte 1,5 Billionen US-Dollar bewerten würde, basierend auf seiner zugrunde liegenden Geschäftsleistung.
Samuel Kerr, Leiter der Analyse von Eigenkapitalmärkten bei Mergermarket, hob die unterschiedlichen Auswirkungen auf verschiedene Anlegergruppen hervor. „Wenn Sie ein IPO-Investor sind, ist alles in Ordnung“, erklärte Kerr und bezog sich dabei auf diejenigen, die Aktien zum vorgeschlagenen Listenpreis von 135 US-Dollar erhielten oder als Insider vor dem IPO beteiligt waren. Umgekehrt bemerkte er: „Wenn Sie in den ersten Tagen gekauft haben, sind Sie im Moment nicht sehr glücklich.“ Trotz der jüngsten Volatilität hat Elon Musk eine optimistische Haltung zu den Geschäftsaussichten von SpaceX beibehalten. Nach dem Börsengang, der ihn Berichten zufolge zum ersten Billionär der Welt machte, prognostizierte Musk, dass SpaceX bis 2030 einen Jahresumsatz von 1 Billion US-Dollar erzielen werde.
Musk hat auch eine strategische Bereitschaft gezeigt, SpaceX-Aktien und deren inhärente Volatilität als Währung zu nutzen. Als der Aktienkurs am 16. Juni in die Höhe schnellte, kündigte SpaceX die Übernahme von Cursor an, einem KI-Bot-Startup für das Schreiben von Computercode, in einem reinen Aktiendeal im Wert von 60 Milliarden US-Dollar. Die Durchführung dieser Akquisition in einer Phase des Spitzenaktienwerts ermöglichte es Musk effektiv, Cursor ohne Nettokosten zu erwerben, angesichts des gleichzeitigen Gewinns an SpaceX’ Marktkapitalisierung. Kerr lobte diesen Schritt und erklärte: „Es zeigte ein Maß an Marktkenntnis, das kaum ein anderer Emittent besitzt.“ Seit diesem strategischen Manöver sind die SpaceX-Aktien weiter abgerutscht.
Mit Blick auf die Zukunft wächst die Erwartung auf den ersten öffentlichen Ergebnisbericht von SpaceX, der voraussichtlich Anfang August veröffentlicht wird, obwohl ein konkretes Datum noch nicht bekannt gegeben wurde. Dieser Bericht wird einen detaillierteren Einblick in die Finanzen des Unternehmens geben, das derzeit mit Verlust arbeitet und im vergangenen Jahr einen Umsatz von 18 Milliarden US-Dollar erzielte – eine Zahl, die von Musks Umsatzprognose von 1 Billion US-Dollar für 2030, die etwa 55-mal höher ist, deutlich in den Schatten gestellt wird. Der Ergebnisbericht wird voraussichtlich auch mit dem Ende der „Lock-up“-Periode zusammenfallen, in der SpaceX-Mitarbeiter, die zuvor vom Verkauf ihrer als Vergütung erhaltenen Aktien ausgeschlossen waren, diese auf dem freien Markt handeln können. Morgan Stanley, eine der führenden Banken beim IPO, bleibt optimistisch und hat letzte Woche die Berichterstattung mit einem Kursziel von 300 US-Dollar aufgenommen, was einem Anstieg von 33 % gegenüber dem bisherigen Höchstkurs entspricht.
Der Zustrom zusätzlicher Aktien auf den Markt, gepaart mit einem klareren Finanzbild, könnte zu weiteren dramatischen Preisschwankungen führen. Wie Kerr treffend zusammenfasste: „Wenn SpaceX all die Dinge tun kann, die es verspricht, ja, dann sitzen die Investoren auf dem wertvollsten Unternehmen aller Zeiten. Aber es liegt noch viel Arbeit vor ihnen, um dorthin zu gelangen.“ Die kommenden Wochen werden entscheidend sein, um festzustellen, ob die anfängliche Begeisterung durch konkrete Leistungen wiederbelebt werden kann oder ob die Realität des Kerngeschäfts die Erwartungen der Anleger weiterhin dämpft.
