NEW YORK — Während die täglichen Schlagzeilen über Elon Musk, SpaceX und die neuesten Börsengänge (IPOs) wie entferntes Rauschen erscheinen mögen, ist die Realität für Millionen amerikanischer Sparer, dass ihre 401(k)-Konten zunehmend mit diesen marktbewegenden Ereignissen verknüpft sind. Das jüngste Börsendebüt von SpaceX, das jetzt auf erstaunliche 2,1 Billionen Dollar geschätzt wird, ist ein deutliches Beispiel dafür, wie selbst die passivsten Anleger in die Umlaufbahn dieser kolossalen Neueinsteiger gezogen werden.
Die SpaceX-Aktie stieg bei ihrem Debüt an der Wall Street um 19,2 % und katapultierte ihre Marktkapitalisierung über die kombinierten Werte von Exxon Mobil, Bank of America und Coca-Cola. Diese enorme Bewertung bedeutet, dass SpaceX, unabhängig von der individuellen Anlegerstimmung, auf dem Weg ist, in hochrangige Aktienindizes aufgenommen zu werden, wodurch die Zusammensetzung der Fonds, die unzählige Altersvorsorgeportfolios untermauern, grundlegend verändert wird.
Der unausweichliche Sog der Indexfonds
Der wachsende Einfluss von Unternehmen wie SpaceX auf die Altersvorsorge resultiert direkt aus der weit verbreiteten Verlagerung hin zu Indexfonds. Diese Fonds, die darauf ausgelegt sind, einfach die Performance spezifischer Marktindizes nachzubilden, sind für eine große Anzahl von Amerikanern zum bevorzugten Anlageinstrument geworden. Laut Daten von Morningstar bis 2025 konnten nur 21 % der aktiv verwalteten US-Aktienfonds über das letzte Jahrzehnt überleben und ihren durchschnittlichen Index-Peer übertreffen. Diese Leistungsunterschiede, gepaart mit geringeren Kosten, führten dazu, dass ab 2024 mehr Geld in US-Indexfonds als in aktiv verwaltete Fonds investiert wurde, eine Lücke, die sich seitdem nur noch vergrößert hat.
Indexfonds funktionieren nach einem einfachen Prinzip: Wenn eine Aktie groß genug ist, um die Kriterien für die Aufnahme in einen Index zu erfüllen, wird der Fonds sie kaufen. Der S&P 500, wohl der bekannteste und einflussreichste Index, verfolgt 500 der größten US-Aktien, wobei Billionen von Dollar direkt nachgebildet oder daran gemessen werden. Andere wichtige Indizes sind der Nasdaq 100, der die 100 größten Nicht-Finanzunternehmen an der Nasdaq verfolgt, und der Dow Jones Industrial Average, obwohl letzterer nur 30 Aktien verfolgt und von der Wall Street weniger Beachtung findet.
Mega-IPOs stellen Indexaufnahmeregeln in Frage
Das Aufkommen von Unternehmen wie SpaceX, Anthropic und OpenAI, die durch private Investitionen vor ihrem öffentlichen Debüt enorme Größen erreichen, erzwingt eine Überprüfung der traditionellen Indexaufnahmeregeln. Die Nasdaq hat sich beispielsweise bereits angepasst und ihre Regeln geändert, um einigen riesigen Unternehmen den Beitritt zu ihrem Nasdaq 100 Index nach nur 15 Handelstagen zu ermöglichen. Dies ist eine erhebliche Abweichung von früheren Praktiken, die typischerweise eine jährliche Neuzusammensetzung im Dezember vorsahen, um sicherzustellen, dass der Index die 100 größten Nicht-Finanzunternehmen umfasste.
Diese Regeländerung bedeutet, dass beliebte Fonds, die den Nasdaq 100 verfolgen, wie der QQQ Exchange-Traded Fund von Invesco, der etwa 477 Milliarden Dollar an Gesamtinvestitionen hält, bald Aktien von SpaceX erwerben könnten, ohne dass ihre einzelnen Inhaber direkt tätig werden. Anthropic und OpenAI, zwei weitere massive KI-bezogene Unternehmen, planen ebenfalls, ihre Aktien bald zu verkaufen, mit potenziellen Bewertungen von jeweils fast 1 Billion Dollar.
Allerdings bewegen sich nicht alle Indexanbieter im gleichen Tempo. Das Unternehmen hinter dem S&P 500 behält strengere Kriterien bei. Damit eine Aktie in den S&P 500 aufgenommen werden kann, muss sie mindestens 12 Monate an einer geeigneten Börse gehandelt werden. Darüber hinaus verlangt S&P Dow Jones Indices, dass Unternehmen im jüngsten Quartal und über die Summe ihrer letzten vier Quartale Gewinne erzielt haben. SpaceX erfüllt diese Rentabilitätsanforderung derzeit nicht, da es im letzten Jahr einen Verlust von 4,9 Milliarden Dollar und in den ersten drei Monaten des Jahres 2026 weitere 4,3 Milliarden Dollar gemeldet hat und einräumt, dass es „in Zukunft möglicherweise keine Rentabilität erzielen wird.“
Bedenken hinsichtlich der Unternehmensführung inmitten passiver Beteiligungen
Die automatische Aufnahme von Mega-Cap-Aktien in Indexfonds wirft auch Fragen zur Unternehmensführung auf. Vertreter großer Pensionsfonds, darunter das California Public Employees’ Retirement System und die New Yorker Staats- und Stadtkontrolleure, sandten kürzlich einen Brief an SpaceX, in dem sie dessen Unternehmensführung anprangerten. Ihre Besorgnis konzentriert sich auf Elon Musks erhebliche Kontrolle über das Unternehmen durch eine spezielle Aktienklasse mit erhöhter Stimmkraft, die ihn ihrer Meinung nach „im Wesentlichen ohne seine eigene Zustimmung unkündbar“ machen würde.
Diese Pensionsfondsvertreter betonten, dass sie einfach durch das Halten von Indexfonds zu Eigentümern von SpaceX-Aktien werden könnten. Dieses Szenario unterstreicht einen kritischen Aspekt des passiven Investierens: Indexfonds verfolgen Indizes, und wenn eine Aktie in einem Index enthalten ist, wird der Fonds sie kaufen, selbst wenn Anleger oder ihre Vertreter Bedenken hinsichtlich der Bewertung oder der Governance-Praktiken des Unternehmens haben. Tesla beispielsweise blieb trotz jahrelanger Kritik, es sei überbewertet, im S&P 500 und entwickelte sich zu einem der zehn größten Unternehmen der Wall Street. Während einige spezialisierte Indizes, wie der S&P 500 ESG-Index, zusätzliche Kriterien anwenden und Tesla 2022 bekanntlich ausschlossen, müssen Anleger solche Fonds aktiv suchen, wenn sie spezifische ethische oder Governance-Filter anwenden möchten.
Der rasante Aufstieg privat finanzierter Giganten vor ihrem öffentlichen Börsendebüt verändert die Anlagelandschaft grundlegend. Für die Millionen, die sich für ihre Altersvorsorge auf Indexfonds verlassen, ist das einst ignorierbare Getöse um Unternehmen wie SpaceX nun eine unbestreitbare Kraft, die ihre finanzielle Zukunft direkt beeinflusst und einen genaueren Blick auf die Mechanismen erfordert, die ihre passiven Investitionen steuern.
