Düsseldorf – Die jüngste Erholung am deutschen Aktienmarkt ist ins Stocken geraten. Der Leitindex Dax schloss in der vergangenen Handelswoche jeden Tag im Minus. Diese Entwicklung sollte jedoch nicht überbewertet werden, wie eine aktuelle Umfrage des Handelsblatts zum Dax-Sentiment nahelegt. Tatsächlich könnte die wachsende Skepsis der Anleger dem Markt sogar guttun.
Anlegerstimmung trübt sich ein
Die wöchentliche Umfrage des Handelsblatts, an der über 10.000 Privatanleger teilnehmen, zeigt eine deutliche Verschiebung der Marktstimmung. Der Umfragewert, der die Einschätzung der Anleger zur aktuellen Börsenlage widerspiegelt, fiel von einem positiven Wert von 3,4 Punkten in der Vorwoche auf nunmehr minus 0,3 Punkte. Extremwerte liegen bei plus und minus vier Zählern.
Als Hauptgrund für diese Eintrübung nennen Experten die Entwicklungen im Nahen Osten. Insbesondere die unklare Lage bezüglich der Seestraße von Hormus und die stockenden Friedensverhandlungen zwischen den USA und dem Iran belasten die Stimmung. Während in der Vorwoche noch 42 Prozent der Befragten von einem Aufwärtstrend des Dax ausgingen, sind es aktuell nur noch 14 Prozent.
Verunsicherung steigt, Zukunftserwartung bleibt gedämpft
Parallel zur gesunkenen Erwartung eines Aufwärtstrends macht sich auch wieder Verunsicherung breit. Der entsprechende Wert stieg von minus 0,2 auf minus 1,3 Punkte. Diese Verunsicherung wird durch die Antworten der Anleger auf die Frage ermittelt, ob sich ihre Erwartungen in der abgelaufenen Börsenwoche erfüllt haben. Je öfter Erwartungen enttäuscht wurden, desto höher fällt die Verunsicherung aus.
Die Zukunftserwartung, also die Einschätzung der Marktphase in drei Monaten, bleibt jedoch gedämpft und bewegt sich im neutralen Bereich bei 0,4 Punkten. Dies ist eine ungewöhnliche Entwicklung, wie Stephan Heibel, Geschäftsführer des Analysehauses AnimusX und Auswerter der Umfrage, erklärt. Normalerweise führen fallende Kurse bei Anlegern zu einer steigenden Erwartungshaltung, da niedrigere Niveaus Potenzial für zukünftige Kursgewinne bieten. Diese Woche sei dies jedoch nicht der Fall gewesen.
Gesunde Skepsis statt Spekulanten-Rally
Die Investitionsbereitschaft der Anleger ist zwar leicht gesunken – von 3,5 auf 2,3 Punkte –, befindet sich aber immer noch auf einem hohen Niveau. Besonders die neutrale Zukunftserwartung wird von Heibel als positives Zeichen gewertet. Wäre die Zukunftserwartung, wie oft beobachtet, ebenfalls gestiegen, hätte dies auf eine hohe Präsenz von kurzfristig orientierten Spekulanten hingedeutet, die jede Marktbewegung zum Zocken nutzen.
Wenn ein Wochenminus von über zwei Prozent nicht mehr dazu führt, dass kurzfristig orientierte Trader aktiv werden, deutet dies darauf hin, dass sich diese Gruppe zunehmend vom Markt zurückzieht. Dies ist laut Heibel ein Zeichen dafür, dass Anleger, die jetzt kaufen, ihre Positionen voraussichtlich länger halten. Dies reduziert das Rückschlagrisiko und ermöglicht potenziell gesündere Aufwärtsbewegungen.
Sentiment als Kontraindikator
Die Grundannahme der Sentiment-Theorie besagt, dass die Stimmung unter Anlegern oft als Kontraindikator fungiert. Euphorie gilt als gefährlich, da kaum noch potenzielle Käufer vorhanden sind. Panik hingegen kann ein Einstiegssignal sein, da wenige Käufer ausreichen, um die Kurse wieder nach oben zu treiben.
Beim Dax-Sentiment wird ein Fünf-Wochen-Durchschnitt von über 20 Punkten als Indikator für einen solchen Zustand gesehen. Dieser Wert wurde erstmals am 30. März erreicht, kurz nachdem der Dax seinen niedrigsten Schlusskurs während des Iran-Konflikts verzeichnete.
Neben der aktuellen Stimmung ist die zukünftige Erwartung entscheidend. Solange diese deutlich positiv ist, finden Korrekturen oft keinen Boden. Erst wenn diese Erwartung gedämpft ist, können Kurse allmählich wieder steigen.
Aus den aktuellen Ergebnissen leitet Heibel keinen unmittelbaren Handlungsbedarf für Anleger ab. Die Anleger seien weder übermäßig optimistisch positioniert, was einen Ausverkauf befürchten ließe, noch unterinvestiert, sodass sie den Kursen hinterherlaufen müssten. Vielmehr sei eine neutrale Positionierung zu beobachten, die laut Sentiment-Theorie keine zusätzliche Dynamik für eine neue Richtung erwarten lässt. Anleger könnten daher abwarten, wie sich die geopolitische Lage weiterentwickelt.
